Investing.com — 모건 스탠리는 고객들에게 유럽 주식에 대해 계속 주의할 것을 조언하며, "최근 반등을 활용하지 말고" 대신 시장의 더 방어적인 영역에 집중하라고 권고하고 있다.

이 은행의 전략가들에 따르면, 반등에도 불구하고 현재 밸류에이션은 경기 침체나 실질적인 성장 둔화 위험을 완전히 반영하지 않고 있다.

마리나 자볼록(Marina Zavolock)이 이끄는 전략가들은 "유럽 주식은 완만한 경기 침체/실질적 성장 둔화를 가격에 반영하는 과정에서 약 3분의 1에서 절반 정도 진행됐다"고 작성하며, 시장이 더 장기적인 침체를 가격에 반영하기에는 아직 멀었다고 경고했다.

그들은 완만한 약세 시나리오에서 7%, 완전한 약세 시나리오에서는 최대 22%의 하방 위험이 있다고 지적한다. 전략가들은 "주목할 만한 점은 우리 경제학자들의 새로운 예측이 우리의 완전한 약세 시나리오에 더 가깝다"고 말했다.

모건 스탠리는 약 550개 기업에 대한 상세한 상향식 분석을 수행하여 경기 순환성, 가격 결정력, 미국 정책에 대한 노출 등의 요소를 평가했다. 결과는 오늘날의 환경에서 ’방어적’ 또는 ’경기 순환적’이라는 전통적인 라벨이 구식이 될 수 있음을 보여준다.

대신, 방위산업, 유틸리티, 소프트웨어, 통신 부문이 기본 요소를 기반으로 가장 탄력적인 섹터로 두드러진다.

Rheinmetall (ETR:RHMG)과 BAE Systems (LON:BAES) 같은 독일 방위 기업들이 모건 스탠리의 최우선 선택에 포함된다. 전략가들은 "방위산업은 유럽에서 우리가 선호하는 섹터로 남아있다"고 말했다.

반면, 반도체, 자동차, 건설 자재와 같은 경기 순환 섹터는 가장 취약한 것으로 간주된다.

이러한 우려에 더해, 모건 스탠리는 실적 발표 시즌이 추가적인 실망을 가져올 것으로 예상한다. 미리 검토된 150개 유럽 기업 중, 전략가들은 약 40개 기업이 실적이나 주요 KPI를 놓칠 것으로 예상하며, 경기 순환 섹터가 가장 위험하다고 본다.

실적 전망 수정은 이미 하향 추세를 보이기 시작했으며, 전략가들은 "추가적인 하방 위험으로 상당한 편향"을 예상한다.

미국 노출도가 높은 주식들이 최근 우수한 성과를 보였지만, 월스트리트 회사는 이 추세가 지속될 것인지에 대해 회의적이다. "미국 노출도가 높은 유럽 주식들이 최근 회복되기 시작했지만, 우리는 이러한 전술적 반등을 활용하지 않을 것"이라고 작성했다.

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