Investing.com — 골드만삭스는 금요일자 보고서에서 유럽 주요 화학 종목인 Croda (LON:CRDA)와 Lanxess(ETR:LXSG)를 "매도"로 하향 조정했으며, 이는 증가하는 거시경제적 위험과 업종 전반의 예상보다 약한 실적 전망을 이유로 들었다.

이 증권사는 최근 고조된 무역 긴장과 경기침체 위험이 이미 취약한 수요 환경에 더해지고 있다고 밝혔다. 골드만삭스의 경제학자들은 현재 2025년 미국 GDP 성장률을 단 0.5%로 예상하며, 경기침체 가능성이 45%로 상승했다고 전망했다.

이에 따라 골드만삭스는 13개 화학 기업에 대한 2025년과 2026년 조정 EBITDA 추정치를 각각 11%와 9% 하향 조정했으며, 이는 시장 컨센서스를 크게 밑도는 수준이다.

Croda는 실적 전망의 급격한 하향 조정 후 "중립"에서 "매도"로 하향됐다. 골드만삭스는 2026년 조정 EBIT가 컨센서스보다 14% 낮을 것으로 예상하며, 이는 낮은 가격 결정력, 물량 민감도, 미국 시장과 재량적 시장에 대한 높은 노출 때문이라고 분석했다.

이 주식의 목표가는 36% 하향된 2,430펜스로 조정됐으며, 분석가들은 무역 관련 위험이 높아진 상황에서 상승 여력이 제한적이라고 보고 있다.

Lanxess는 "매수"에서 "매도"로 하향 조정됐으며, 골드만삭스는 현금 창출 부진, 높은 레버리지, 경기 순환적 최종 시장에 대한 높은 노출을 경고했다.

2025년 EBITDA는 26% 하락할 것으로 예상되는데, 이는 업종 평균 하락폭의 3배 이상이며, 부채 수준은 EBITDA의 4.3배로 예상되어 경쟁사 평균을 크게 상회한다. 목표가는 €31에서 €19.5로 하향 조정되어 추가적인 하락 위험을 시사한다.

업종 전반적으로 불확실한 전망에 직면해 있으며, 골드만삭스는 이제 경기 순환적 회복이 2026년 중반까지 지연될 것으로 예상하고 있다. 최근 관세 발전에는 90일 유예가 포함됐지만, 일부는 현재 145%에 달하는 미국-중국 간 무역 장벽 상승이 계속해서 전망을 흐리고 있다.

이전에 안전한 피난처로 여겨졌던 소비자 원료와 같은 방어적 부문조차도 이제는 취약해졌다. 골드만삭스는 수입 원자재로 인한 투입 비용 상승과 낮은 가격 결정력을 마진에 대한 단기적 위험으로 언급했다.

암울한 전망 수정에도 불구하고, BASF와 Akzo Nobel(OTC:AKZOY)과 같은 일부 종목들은 지역적 노출과 밸류에이션 수준 덕분에 더 나은 위치에 있는 것으로 평가됐다. Novonesis와 Air Liquide(OTC:AIQUY) 또한 더 탄력적인 비즈니스 모델로 두각을 나타냈다.

그럼에도 불구하고 골드만삭스는 업종의 상당 부분이 5년 밸류에이션 최저점 또는 그 근처에서 거래되고 있어, 투자자들이 이미 거시경제 및 지정학적 위험을 상당히 반영했음을 강조했다.

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