Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 부동산 서비스 회사인 쿠시먼 앤 웨이크필드(Cushman & Wakefield)의 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정했습니다. 이는 자본 시장 및 임대를 포함한 거래 수익의 증가와 2024년을 통한 부채 감축 노력으로 신용 지표가 개선된 데 따른 것입니다. 신용 평가 기관은 발행자 신용 등급을 ’BB-’로, 발행 등급을 ’BB-’로 유지했으며 회수율은 이전 50%에서 55%로 증가했습니다.

전망 수정은 쿠시먼 앤 웨이크필드의 신용 지표가 지속적으로 개선되고 있음을 반영하며, 이는 현재 등급에 대한 충분한 완충 장치가 있음을 시사합니다. 이는 2024년 하반기에 회복세를 보인 상업용 부동산 시장 활동의 반등에 따른 것입니다. 2023년에 임대 및 자본 시장 수수료 수익이 각각 12% 및 41% 감소한 후 쿠시먼 앤 웨이크필드의 거래 관련 부문은 2024년에 각각 7% 및 4% 성장했습니다. 회사의 서비스 사업은 주로 구조 조정 노력으로 인해 2024년에 약 3% 감소했으며, 여기에는 순 현금 수익 1억 2,300만 달러에 비핵심 자산 매각이 포함되었습니다.

회사의 운영 개선에도 불구하고 S&P 글로벌 Ratings는 트럼프 대통령의 무역 정책을 둘러싼 불확실성을 감안할 때 거시 경제 상황이 올해 내내 어떻게 전개될지에 대해 여전히 신중한 입장입니다. 그러나 쿠시먼 앤 웨이크필드는 2023년에 5배를 초과한 후 S&P 글로벌 조정 부채 대비 EBITDA 비율이 4배~5배로 운영될 것으로 예상됩니다.

회사의 부채 대비 EBITDA 비율은 2024년 하반기에 임대 및 자본 시장 활동이 회복된 후 5배 이하로 떨어졌습니다. 이러한 사업 부문의 소폭 성장과 연중 회사의 자본 관리 노력으로 인해 지속적으로 5.0배 이하의 레버리지로 운영할 수 있게 되었습니다.

S&P 글로벌 Ratings는 상업용 부동산 서비스 부문이 시장 바닥을 통과했다고 믿고 있습니다. 그러나 회복 속도는 금리 안정, 투자 심리, 시장 유동성 및 기업 신뢰도와 같은 요인에 따라 달라집니다. 신용 평가 기관의 기본 시나리오 예측에 따르면 쿠시먼 앤 웨이크필드의 수수료 수익은 2025년에 낮은 한 자릿수, 2026년에는 자본 시장 및 임대 사업을 중심으로 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상됩니다.

2024년 내내 회사의 자본 관리 노력으로 인해 대차 대조표가 개선되었습니다. 2024년에 쿠시먼 앤 웨이크필드는 2030년 만기인 기간 대출 상환 및 가격 재조정에 집중하여 100bp의 금리 인하와 약 2억 달러의 부채 상환을 초래하는 세 번의 가격 재조정을 완료했습니다. 또한 회사는 2025년 1분기에 2030년 만기인 10억 달러 기간 대출의 가격을 재조정하여 적용 이자율을 25bp 낮췄습니다.

S&P 글로벌 Ratings는 쿠시먼 앤 웨이크필드가 11억 달러의 회전 신용 시설과 2024년 12월 31일 현재 7억 9,300만 달러의 현금 잔고로 충분한 유동성을 유지할 것으로 예상합니다. 2023년에 회사는 대부분의 만기를 연장했으며 가까운 시일 내에 중요한 부채 의무가 없습니다.

안정적인 전망은 개선된 상업용 부동산 임대 및 자본 시장 활동으로 인해 쿠시먼 앤 웨이크필드가 4.0배~5.0배의 레버리지로 지속적으로 운영될 것이라는 기대를 반영합니다. 또한 이 전망은 상업용 부동산 서비스 분야에서 회사의 상위 3개 시장 지위, 지속적인 운영 요구를 충족하기에 충분한 유동성, 회사의 자본 관리 노력으로 인한 단기 차환 위험이 없음을 반영합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 운영 성과가 크게 약화되어 레버리지가 지속적으로 5배를 초과하는 경우 향후 12개월 동안 등급을 낮출 수 있습니다. 또는 회사가 지속적으로 3.0배~4.0배의 레버리지로 운영되는 경우 향후 12~18개월 동안 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

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