Investing.com — 피치Ratings는 2025년 4월 10일에 ZipRecruiter, Inc.(NASDAQ:ZIP)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’B+’에서 ’B’로 하향 조정했습니다. 등급 전망은 부정적입니다. 회사의 선순위 무담보 채권 또한 ’BB-’/’RR3’에서 ’B’ 등급으로 하향 조정되었으며 회수 등급은 ’RR4’입니다.

피치의 등급 강등은 경쟁 심화된 환경과 악화되는 거시 경제 환경으로 인해 ZIP의 매출 및 EBITDA에 지속적인 압력이 가해져 높은 레버리지로 이어질 것이라는 예상 때문입니다. 회사는 2023년과 2024년에 매출 및 EBITDA가 급격히 감소했으며 이는 시장 점유율이 일부 잠식되었음을 시사합니다.

부정적인 전망은 수요 회복 시기 및 속도에 대한 불확실성과 EBITDA 창출이 장기간 동안 압박을 받을 가능성을 반영합니다.

이전에 신용에 긍정적이었던 ZIP의 성장 프로필은 채용 서비스 수요의 급격한 감소로 인해 저해를 받고 있습니다. 피치는 ZIP의 매출이 2022년 최고치인 9억 달러에서 2025년에는 약 4억 달러로 감소하고 EBITDA는 해당 기간 동안 거의 70% 감소할 것으로 예상합니다.

피치는 ZIP이 업계보다 실적이 저조했으며 2023~2024년에 일부 점유율을 양보했다고 믿고 있습니다. ZIP의 매출 감소율은 연간 3%~18%인데 비해 ZIP은 20% 중반대의 감소율을 보였습니다. ZIP이 중소기업에 노출되어 있어 경제 상황에 따라 인력 수요가 크게 달라져 변동성이 커집니다.

피치는 EBITDA 레버리지가 2024년 7.1배에서 2025년과 2026년에는 10대 중반까지 상승할 것으로 예측합니다. 채용이 증가하여 유료 고용주가 ZIP의 플랫폼으로 돌아온다면 레버리지 지표가 개선될 수 있습니다. 그러나 회복 시기와 정도는 불확실하며 악화되는 거시 경제 환경과 치열한 경쟁으로 인해 2025년과 2026년은 어려울 것으로 예상됩니다.

피치는 침체된 채용 상황에도 불구하고 ZIP이 향후 2년 동안 중립적인 잉여 현금 흐름(FCF)을 창출할 것으로 예상합니다. 이는 2024년 말 기준 회사의 현금 및 유가 증권 잔액이 5억 600만 달러라는 점을 고려할 때 낮은 순부채를 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

ZIP은 크고 분산된 온라인 구인 검색 산업에서 경쟁하고 있습니다. LinkedIn, Indeed, Monster, CareerBuilder를 포함한 많은 주요 경쟁업체는 비공개 기업이거나 대기업의 사업부이며 피치에서 등급을 평가하지 않습니다.

ZIP의 등급은 분산되고 경쟁적인 산업에서 초기 사업 단계, 비교적 작은 EBITDA 규모 및 채용 산업의 고유한 경기 순환성으로 인해 ’B’ 범주로 제한됩니다.

피치의 회수 분석에서는 ZIP이 청산 대비 계속 기업 접근 방식에 따라 채무 불이행 시나리오에서 벗어날 것으로 가정합니다. 이로 인해 선순위 무담보 채권 회수율은 ’RR4’이고 발행 등급은 ZIP의 IDR과 일치하는 ’B’입니다.

매출 및 EBITDA의 지속적인 약세, 현금 및/또는 유동성 포지션의 상당한 감소, 경기 중반 EBITDA 레버리지가 5.5배 이상 유지되거나 지속적인 중립적 또는 부정적인 FCF에 대한 예상으로 인해 등급이 더 강등될 수 있습니다. 반면에 경기 중반 EBITDA 레버리지가 4.5배 미만으로 유지되거나 규모 확대 및/또는 강력한 브랜드 인지도로 인한 수익 변동성 감소에 대한 예상으로 인해 경제 주기 전반에 걸쳐 보다 안정적인 매출 및 레버리지 프로필이 나타나면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

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