Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 헥셀(Hexcel Corp.)의 발행자 신용등급 ’BB+’를 유지하면서 전망을 ’긍정적’에서 ’안정적’으로 변경했습니다. 또한 헥셀의 선순위 무담보 채권에 대한 ’BB+’ 등급도 확인했습니다. 이러한 조치는 2025년 4월 9일에 취해졌습니다.

이번 전망 변경은 헥셀이 시장의 어려움 속에서도 신용 지표에서 회복력을 보였기 때문입니다. 그러나 S&P 글로벌 Ratings는 이러한 시장 역풍이 내년에도 지속되어 회사의 매출 성장을 둔화시킬 수 있다고 예상합니다.

공급망 병목 현상과 예상보다 낮은 생산량 등 항공우주 산업의 어려움에도 불구하고 헥셀의 2024년 실적은 여전히 견조했습니다. 회사는 성장세를 유지하고 견고한 신용 지표를 유지했습니다. 그럼에도 불구하고 상업 항공우주 시장의 생산 수준은 여전히 2019년의 정상화된 수준에 미치지 못하고 있습니다.

이전에 S&P 글로벌 Ratings는 헥셀이 2025~2026년 기간에 팬데믹 이전의 EBITDA 규모에 도달할 것으로 예상했으며, 이는 더 높은 등급을 받는 데 중요한 요소로 간주되었습니다. 그러나 항공기 생산 속도가 느리게 회복되면서 헥셀의 수익은 더 점진적으로 증가했습니다.

앞으로 헥셀은 2025년과 2026년에 7.5%에서 12.5% 사이의 매출 증가를 예상하며 완만한 성장을 경험할 것으로 예상됩니다. 주요 성장 요인으로는 보잉(Boeing) & Airbus의 좁은 동체 항공기와 같은 상업 항공우주 플랫폼의 생산 속도 개선, 그리고 방위 부문에 이익이 되는 글로벌 국방비 지출 증가 등이 있습니다.

복합 소재로 알려진 헥셀은 다양한 항공기 유형에서 이러한 소재의 지속적인 채택으로 인해 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 회사는 현재 재무 성과에 부담을 주었던 산업 부문 내에서 일부 비핵심 사업을 매각하고 있습니다.

재무적으로는 EBITDA 마진이 2025년에는 안정적으로 유지되고 2026년에는 점진적으로 확대될 것으로 예상됩니다. 공급망 제약과 인플레이션 압력에도 불구하고 헥셀의 신용 지표는 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

헥셀의 재무 정책은 향후 12~24개월 동안 더욱 공격적으로 변모하여 주주 수익이 지속되고 무기적 성장 기회에 대한 활동이 증가할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 회사는 신중한 레버리지 수준을 유지하여 안정적인 재무 기반을 확보했습니다.

안정적인 전망은 S&P 글로벌 Ratings가 헥셀의 신용 지표가 향후 12개월 동안 등급에 적합하게 유지될 것이라는 기대를 반영합니다. 회사는 항공기 생산 속도 개선으로 인해 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있지만 공급망 병목 현상은 지속되어 단기적으로 개선이 제한될 것으로 예상됩니다.

FFO 대비 부채 비율이 20% 미만으로 떨어지고 그러한 수준을 유지할 것으로 예상되는 경우 S&P 글로벌 Ratings는 헥셀의 등급을 낮출 수 있습니다. 이는 상업용 항공기 생산 속도 둔화, 마진 감소를 초래하는 더 높은 비용 환경 또는 경영진이 보다 공격적인 재무 정책을 추구하는 등 다양한 요인으로 인해 발생할 수 있습니다.

반면에 헥셀의 EBITDA가 팬데믹 이전 수준에 근접하고 EBITDA 마진을 유지하며 FFO 대비 부채 비율이 30% 이상인 경우 등급이 상향될 수 있습니다. 이는 항공기 생산 속도의 변동성이 줄어들고, 마진이 팬데믹 이전 수준에 더 가깝게 개선되고, 회사가 적당한 재무 정책을 유지하는 경우에 발생할 가능성이 높습니다.

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