Investing.com — BofA Securities는 목요일자 보고서에서 Fluidra SA (BME:FLUI)의 투자 등급을 "매도"에서 "매수"로 상향 조정하고, 목표가를 €22에서 €26로 인상했습니다.

이 소식에 스페인 수영장 제조업체의 주가는 오전 7시 18분 기준 8.8% 상승했습니다.

이번 등급 상향은 회사의 가격 전략에 대한 신뢰도 향상, 지속적인 마진 회복력, 그리고 신규 건설 부문의 물량 관련 압박이 이미 주가에 반영되었다는 기대를 반영합니다.

수영장 장비 제조업체의 주가는 €18.49에 마감되어, 수정된 목표가까지 40% 이상의 상승 여력이 있습니다.

BofA 애널리스트들은 이제 2025 회계연도의 유기적 성장률을 이전 예상치인 2.4%에서 약 4%로 상향 조정했습니다. 이러한 증가는 Fluidra가 관세 영향에 대응하기 위해 선별적 가격 인상을 추진함에 따른 높은 가격 기대치에 기인합니다.

이 증권사는 이미 작년 10월 미국에서 2-3%의 가격 인상을 시행했으며, 새로운 중국 관세에 대응하여 추가로 3.5%의 인상을 단행했으며, 이는 전체 매출 성장에 약 1.4%를 기여했습니다.

Fluidra 총 매출의 약 30%를 차지하는 신규 건설 시장은 계속해서 압박을 받고 있지만, BofA는 현재 추정치가 이러한 도전을 적절히 반영하고 있다고 믿습니다.

그들은 이 부문에서 물량 성장이 정체되더라도 가격 강세를 고려할 때 회사가 여전히 낮은 한 자릿수 그룹 성장을 달성할 수 있다고 언급했습니다.

마진 측면에서, Fluidra는 물량 감소에도 불구하고 성과를 유지해왔습니다. BofA는 이러한 추세가 계속될 것으로 예상하며, 회사의 단순화 프로그램이 2025 회계연도에 €32백만, 전체적으로 €100백만의 절감 효과를 가져올 것으로 기대합니다.

2026년부터 2030년까지 발표된 프로그램의 향상된 버전은 추가로 €120백만의 절감 효과를 창출할 예정이지만, 약 €85백만은 사업에 재투자될 것입니다.

이 은행은 이제 2025 회계연도 EBITDA 마진을 24.4%, 2026 회계연도는 25.3%로 모델링하고 있으며, 이는 각각 23.9%와 24.3%인 시장 예상치를 약간 상회합니다. EBITA 예측은 6-9% 상향 조정되었으며, 이는 높은 가치 평가 목표를 뒷받침합니다.

BofA는 Fluidra 주식이 2026년 예상 EV/EBITA 10배에 거래되고 있으며, 이는 역사적 평균인 11배에 비해 낮다고 밝혔습니다.

회사의 강력한 마진 유지 능력과 가격 실행력을 고려할 때, 애널리스트들은 이 주식이 역사적 배수에 15%의 프리미엄을 받을 자격이 있다고 믿으며, 이는 이전 프리미엄 추정치 10%에서 상향된 것입니다.

이 주식은 지난 6개월 동안 STOXX Europe 600 Industrial Goods & Services 지수(SXNP)보다 약 14% 저조한 성과를 보였으며, 이 기간은 주거용 건설 활동에 대한 광범위한 우려로 특징지어졌습니다.

BofA의 애널리스트들은 이러한 저조한 성과와 현재 가치 평가가 매력적인 진입 시점을 제공한다고 제안하며, 특히 투자자들이 약화되는 거시 환경에서 고품질 종목으로 관심을 옮기고 있는 시점에서 더욱 그렇다고 말합니다.

등급에 대한 위험 요소로는 주거용 건설 시장의 예상보다 깊은 침체, 관세에 대한 예상보다 약한 가격 전가, 또는 단순화 프로그램에 따른 비용 절감을 완전히 실행하지 못하는 것 등이 있습니다.

BofA의 수정된 모델은 Fluidra의 1분기 사전 발표를 반영하며, 이는 €563백만의 매출을 보여주었고, 5%의 유기적 성장과 7%의 총 매출 성장을 반영합니다.

이 증권사는 이제 2026 회계연도와 2027 회계연도까지 약 5%의 유기적 성장을 예상하며, 이는 주로 물량보다는 가격에 의해 주도되며, Fluidra가 2025 회계연도 매출 목표를 2027 회계연도에 달성할 것으로 예상합니다.

Fluidra는 2.4배의 레버리지 비율을 유지하고 있으며, 2025 회계연도 말까지 2.2배로 감소할 것으로 예상됩니다. 자유 현금 흐름 창출은 2019년 이후 연평균 €250백만을 기록했습니다.

회사는 계속해서 유기적 성장을 우선시하며, 그 다음으로 M&A, 배당금 지급, 잠재적 자사주 매입을 고려합니다. 배당 정책은 전년도 현금 EPS의 50%를 유지합니다.

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