Investing.com -- S&P 글로벌Ratings는 브라질 제약 회사인 하이페라 S.A.(Hypera S.A.)의 신용 등급을 예상보다 높은 레버리지로 인해 ’BB+’에서 ’BB’로 하향 조정했습니다. 신용 평가 기관은 또한 회사의 브라질 국가 척도 발행자 신용 등급 및 발행 등급을 ’brAAA’에서 ’brAA+’로 낮췄습니다. 그럼에도 불구하고 회사의 전망은 안정적으로 유지됩니다.

하이페라는 2024년 12월에 종료된 12개월 동안 순수익 R$74억, 조정 EBITDA R$21억, 조정 부채 대 EBITDA 4.0배를 기록했습니다. 회사의 수익성은 운전 자본 정책의 변경으로 인해 감소했으며, 이로 인해 조정 부채 대 EBITDA는 향후 12개월 동안 3.0배 이상으로 유지될 것으로 예상됩니다.

회사는 향후 2년 동안 전략에 위험을 초래할 수 있는 거시 경제적 문제에 직면해 왔습니다. 그러나 이러한 위험은 운영 현금 흐름으로 부분적으로 상쇄될 수 있습니다. 하이페라는 고객에게 부여된 지불 기간 정책을 줄여 운전 자본을 최적화할 계획을 발표했습니다. 운영 현금 창출을 늘리는 것을 목표로 하는 이 전략은 2028년까지 R$25억, 향후 10년 동안 R$75억 증가할 것으로 예상됩니다.

2024년 4분기에 하이페라는 순수익이 18.2%, 계속 사업에서 발생한 EBITDA가 74.6% 감소했습니다. 전년과 비교하여 순수익과 계속 사업에서 발생한 EBITDA는 각각 6%와 23.8% 감소했습니다. 이로 인해 예상보다 레버리지가 높아졌으며, 회사는 2024년 말에 이전에 예상했던 2.7배에 비해 조정 부채 대 EBITDA가 4.0배라고 보고했습니다.

하이페라는 2025년에 운전 자본 최적화가 완료되면 고객의 제품 재고가 브라질 전체 제약 산업과 비슷한 수준에 도달할 것으로 예상합니다. 금리 인상, 높은 인플레이션, GDP 성장 약화와 같은 거시 경제적 어려움에도 불구하고 회사는 향후 2년 동안 매출 R$80억~R$100억, EBITDA $30억을 예상하며, 2025년에는 26%, 2026년에는 34%의 마진을 예상합니다.

하이페라의 강력한 현금 흐름은 단기 의무 및 더 높은 레버리지에 대한 노출을 부분적으로 완화할 것으로 예상됩니다. 회사는 꾸준히 만족스러운 현금 흐름을 창출하고 부채를 신중하게 관리해 왔습니다. 회사는 의무 및 관련 이자 비용을 계속 이행하고 부채 관련 조정 운영 현금 흐름을 2025년과 2026년에 28%~30%로 점진적으로 늘릴 것으로 예상됩니다.

회사의 강력한 브랜드 포트폴리오는 더 높은 레버리지의 균형을 맞추는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. 회사가 운전 자본 최적화를 완료하고 연구 개발 파이프라인을 개선하는 데 집중함에 따라 레버리지는 향후 몇 년 동안 점진적으로 감소할 것으로 예상됩니다. 조정 순부채 대 EBITDA는 2025년 말에 약 3.4배가 될 것으로 예상되며, 2026년에는 2.1배로 떨어질 것입니다.

안정적인 전망은 하이페라가 보다 보수적인 부채 관리와 함께 신용 지표를 천천히 회복하여 향후 몇 년 동안 유동성을 편안하게 유지할 것이라는 S&P 글로벌Ratings의 기대를 반영합니다. 회사의 운전 자본 재편은 현금 창출을 강화하고 조정 레버리지를 줄여 2025년 말에는 조정 부채 대 EBITDA가 3.4배, 2026년부터는 2.0배에 가까워질 것으로 예상됩니다.

S&P 글로벌Ratings는 회사의 신용 지표가 약화되고 EBITDA 및 레버리지의 예상 회복을 제공하지 못하면 향후 12개월 안에 하이페라의 등급을 강등할 수 있습니다. 반대로 레버리지가 예상보다 빠르게 감소하고 EBITDA 성장이 가속화되어 회사가 부채에 대한 보수적인 접근 방식을 유지한다면 등급이 상향될 수 있습니다.

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