Investing.com — 모네스, 크레스피, 하르트는 높은 밸류에이션, 잠재적 멀티플 축소, 그리고 결제 거래량 성장 둔화에 대한 민감도 증가 우려로 피서브(NYSE:FI)를 매수에서 매도로, 마스터카드(NYSE:MA)를 매수에서 중립으로 하향 조정했다. 애널리스트들은 거시경제 불확실성이 커짐에 따라 멀티플에 대한 리스크가 증가하고 있다고 본다.

이 회사는 피서브에 $145의 목표가를 부여하며, 특히 클로버 POS 유닛에 대한 투자자 기대치가 소비자 트렌드 약화와 재량적 지출 감소 상황에서 너무 높아 보인다고 경고했다.

피서브와 마스터카드 모두 투자 자본 수익률이 높은 우수한 기업으로 평가되지만, 모네스는 거시경제 환경이 이러한 기업들이 누리는 밸류에이션 프리미엄을 잠식할 수 있다고 주장했다.

마스터카드의 경우, 모네스는 현재 향후 12개월(NTM) EPS 추정치의 82번째 백분위수에 있는 높은 수익 멀티플이 경기 둔화 환경에서 디레이팅에 취약하다고 지적했다.

그들은 중요한 추정치 수정이 없더라도 중간 역사적 멀티플로 돌아가면 주가가 약 $400 수준이 될 것이라고 경고했다.

애널리스트들은 마스터카드가 토큰화 및 사기 방지와 같은 부가가치 서비스에 중점을 두고 있어 경쟁사인 비자(NYSE:V)보다 더 보호받을 것으로 예상한다.

그러나 VAS 및 국제 확장을 포함한 매출 성장을 지원하는 많은 요소들이 약한 거시경제 환경에서는 동력을 잃을 수 있다고 경고했다.

이번 하향 조정은 또한 TSA 검문소 추세 약화와 델타항공의 여행 수요 약화 경고 등 소비자 및 여행 데이터 약화를 반영한다.

모네스는 최근 ARS 및 소매 데이터가 특히 클로버의 주요 분야인 레스토랑과 같은 재량적 카테고리에서 모멘텀 상실을 나타낸다고 언급했다.

모네스는 피서브의 대차대조표가 건전하고 부채 만기가 관리 가능하다고 언급했지만, 주가가 아직 증가하는 하방 리스크를 반영하지 않았다고 주장했다.

레스토랑/소매점에서의 업셀링 능력이 제한될 가능성이 높고, 거래 수준에 미치는 잠재적 영향이 현재 주가에 반영된 것보다 더 큰 영향을 미칠 것이라는 견해다.

이 회사는 곧 있을 은행 실적 발표와 대형 금융기관들의 잠재적 가이던스 하향 조정이 결제 부문 전반에 걸쳐 추가적인 하향 추정치 수정의 촉매제 역할을 할 수 있다고 덧붙였다.

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