Investing.com — Moody’s Ratings는 영국의 만성 질환 관리 제품 공급업체인 Convatec Group PLC의 Ba1 장기 기업 패밀리 등급(CFR) 및 Ba1-PD 부도 확률 등급(PDR)을 확인했습니다. 또한 Convatec의 완전 소유 운영 자회사인 180 Medical Inc.가 발행한 2029년 만기 $5억 규모의 Ba1 보증 선순위 무담보 채권 등급도 확인되었습니다. 두 법인 모두 전망은 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정되었습니다.

등급 확인 및 전망 상향은 성공적인 전환 프로그램과 강력한 제품 파이프라인에 힘입어 견조한 유기적 수익 및 마진 성장을 달성한 결과이며, 이는 회사의 2024년 가이던스를 초과했습니다. 반복적인 수익을 제공하고 강력한 장기 시장 성장 기대를 뒷받침하는 만성 질환 관리 시장에 대한 Convatec의 집중도 등급 조정에 기여했습니다.

순 레버리지 목표를 약 2배로 설정한 회사의 보수적인 재무 정책과 Moody’s가 조정한 총 부채/EBITDA가 향후 12~18개월 동안 2.5배 미만이 될 것이라는 예상은 긍정적인 등급 조치를 더욱 뒷받침했습니다.

과거 운영 및 성과 문제를 해결한 Convatec의 전환 프로그램은 지난 몇 년 동안 양호한 유기적 성장을 가져왔습니다. 혁신 및 제품 믹스에 대한 회사의 집중과 함께 강력한 신제품 출시 파이프라인은 향후 유기적 성장 및 마진 확대를 지원할 것으로 예상됩니다. 이는 신용 지표를 개선하여 Moody’s가 조정한 부채/EBITDA가 향후 12~18개월 동안 2.5배 미만이 될 것으로 예상됩니다.

Convatec의 Ba1 CFR은 만성 질환 관리 내의 여러 하위 부문에서 양호한 규모와 제품 다각화에 의해 뒷받침됩니다. 회사는 지리적으로 잘 다각화되어 있지만 아시아에 대한 노출은 적습니다. Convatec은 여러 제품 범주에서 시장 선두 주자이며, 이는 낮은 수요 경기 순환성과 한 자릿수 중반의 안정적인 연간 시장 성장의 혜택을 누리고 있습니다. 회사는 일관되게 긍정적인 잉여 현금 흐름(FCF)을 창출하며, 이는 2022년 $2,900만에서 2024년 $1억6,700만으로 크게 개선되었습니다.

그러나 회사는 의료 보험 제공자가 비용 통제를 추구함에 따라 발생하는 가격 인하 압력으로 인한 사회적 위험, 잠재적인 제품 소송 위험, 일부 경쟁사에 비해 상대적으로 낮은 마진, 회사 제품 파이프라인 실행 및 예상되는 효율성 향상과 관련된 위험을 포함한 신용 제약에 직면해 있습니다.

Convatec은 2024년 12월 31일 현재 $6,500만의 현금 잔고와 $9억5,000만 회전 신용 시설(RCF)에 따라 $5억6,650만에 상응하는 가용성을 확보하여 양호한 유동성을 보유하고 있습니다.

180 Medical Inc.에서 발행한 회사의 $5억 규모의 보증 선순위 무담보 채권은 그룹 전체에서 동일한 보증 혜택을 받는 무담보 대출 시설과 동등한 순위를 갖습니다. 따라서 채권은 Convatec의 CFR과 동일한 Ba1 등급을 받았습니다.

긍정적인 전망은 Convatec이 생산성 및 단순화 계획을 실행하면서 한 자릿수 중반의 범위에서 수익을 계속 늘리고 마진을 확대할 것이라는 기대를 반영합니다. 또한 전망은 회사가 양호한 유동성을 유지할 것이라고 가정합니다.

Convatec이 수익 마진을 늘리면서 규모와 시장 포지셔닝을 계속 강화하면 등급 상향 압력이 발생할 수 있습니다. 등급 상향에는 Moody’s가 조정한 총 부채/EBITDA를 약 2.0배로 유지하는 등 Convatec이 보수적인 재무 정책을 유지해야 합니다.

운영 성과가 악화되거나 Moody’s가 조정한 총 부채/EBITDA가 3.0배 이상으로 증가하거나 명시된 레버리지 정책을 준수하지 않는 등 보다 공격적인 재무 정책이 추진되는 경우 등급에 하향 압력이 발생할 수 있습니다.

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