Investing.com — 제프리스는 글로벌 경기 침체 리스크와 AI 전망 약화로 애플(NASDAQ:AAPL)에 대한 예상치와 목표가를 낮췄지만, 최근 주가 하락을 고려해 투자 등급을 ’언더퍼폼’에서 ’홀드’로 상향 조정했다.

이 투자은행은 글로벌 경기 침체가 수요에 영향을 미칠 것이라는 우려로 2025 회계연도(FY25), 2026년, 2027년 아이폰 출하량 전망을 각각 3.6%, 7.7%, 5.5% 하향 조정했다.

해당 회계연도에 대한 매출 예측은 각각 2%, 4.1%, 3.5% 낮아졌으며, 주당순이익(EPS) 전망치도 같은 기간 컨센서스 대비 각각 2.5%, 8.5%, 3.4% 낮게 조정됐다.

이와 함께 제프리스의 현금흐름할인법(DCF) 기반 애플 주식 목표가는 $202.33에서 $167.88로 하향 조정됐다.

에디슨 리가 이끄는 애널리스트들은 보고서에서 "애플이 향후 4년간 미국에 $500bn를 투자하기로 약속했고, 미국 내 추가 제조 투자(예: 아이폰 생산)를 할 것이라는 우리의 믿음에 따라 미국 관세에서 제외될 것이라는 기본 시나리오를 유지한다"고 밝혔다.

그러나 "글로벌 경기 침체 리스크 증가는 이미 약한 아이폰 수요에 추가적인 영향을 미칠 수 있다"고 덧붙였다.

애널리스트들은 추가 메모리와 신기술 관련 하드웨어 비용 증가로 인해 향후 아이폰 모델의 가격 인상을 예상한다. 2026년 아이폰 18(기본 모델 제외)은 $50 인상, 2027년 아이폰 19의 모든 모델은 $100 인상될 것으로 전망했다.

전망치 하향의 또 다른 주요 요인은 AI 견인력에 대한 우려다. 애널리스트들은 아이폰을 포함한 스마트폰의 AI가 직면한 두 가지 주목할 만한 역풍을 지적했다.

첫째, "빠른 DRAM과 고급 패키징 솔루션의 부족으로 AI 모델 크기가 제한된다"고 강조했다.

둘째, 앱 데이터에 대한 제한된 접근은 사용자 행동 이해를 방해한다.

애널리스트들은 "스마트폰에서 더 큰 AI 모델을 실행하는 데 필요한 하드웨어는 2027년에 상용화될 것이며, 애플이 이를 최초로 채택하는 스마트폰 OEM이 될 것으로 가정한다(아이폰 19)"라고 작성했다.

그러나 두 번째 역풍은 앱 생태계의 분산된 특성을 고려할 때 더 구조적인 과제다. 구글(NASDAQ:GOOGL)과 메타(NASDAQ:META) 같은 대부분의 주요 업체들은 애플과 사용자 데이터를 공유하기를 꺼릴 수 있다고 애널리스트들은 말했다.

결과적으로 2028 회계연도부터 AI 매출 전망을 하향 조정했는데, 설치 기반 가정을 아이폰 19 이상으로만 조정하고 예상 유료 침투율을 50%-75%에서 20%-50%로 낮췄다.

’홀드’ 등급으로 상향 조정에도 불구하고, 애널리스트들은 애플의 현재 밸류에이션이 저렴하지 않다고 강조하며, 2025 회계연도 주가수익성장비율(PEG)이 2.2배라고 지적했다.

이 회사는 또한 애플의 DCF 가치에 대한 잠재적 하방 리스크를 설명했는데, 중국에서 제조된 제품에 54%의 관세가 부과될 경우 약 $150까지 하락할 수 있다고 밝혔다. 관세가 더 증가한다면 EPS와 DCF 가치에 미치는 영향은 더 클 수 있다.

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