Investing.com — UBS가 수요일자 보고서에서 영국 방송사 ITV (LON:ITV)의 등급을 "중립"에서 "매도"로 하향 조정했으며, 광고 수익 감소와 디지털 스트리밍 분야의 치열한 경쟁으로 인한 압박이 증가하고 있다고 경고했다.

이 투자은행은 또한 수정된 수익 전망과 낮아진 마진 기대치를 반영해 목표가를 £0.73에서 £0.63으로 낮췄다.

UBS는 현재 ITV의 2025년 총 광고 수익(TAR)이 4.8% 감소할 것으로 예상하는데, 이는 1.6% 하락을 예상하는 현재 시장 컨센서스보다 더 큰 폭의 감소다.

분석가들은 1분기에 2% 하락 후 2분기에는 더 가파른 11% 하락을 예상하고 있다. 2분기의 약세는 작년 UEFA 유로 2024 대회와의 어려운 비교 때문인데, 당시 잉글랜드가 결승에 진출하면서 시청률과 광고 지출이 증가했었다.

UBS는 연간 컨센서스를 충족하려면 ITV가 4분기에 TAR을 9.3% 성장시켜야 한다고 지적하며, 특히 10월부터 어린이 대상 정크푸드 광고를 금지하는 새로운 영국 규정이 시행되는 상황에서 이는 비현실적인 시나리오라고 보고 있다.

광고 시장의 역풍 외에도 UBS는 ITV의 디지털 사업에 대한 우려를 제기했다. 이 방송사의 스트리밍 플랫폼인 ITVX는 Amazon (NASDAQ:AMZN) 프라임 비디오와 같은 광고 지원 서비스로부터 경쟁이 심화되고 있다.

시청률 측정 기관 Barb의 데이터를 인용하면, UBS는 2024년 Amazon 프라임의 영국 스트리밍 시간이 ITVX보다 21% 더 높았다고 추정했다. 2025년 3월에만 Amazon 프라임은 영국 상위 50개 쇼 중 6개를 차지했는데, 이는 전년도에 없었던 성과다.

ITV는 성장 전략을 디지털에 집중하고 있지만, UBS는 현재의 궤도로는 전통적인 방송의 지속적인 하락을 상쇄하기에 충분하지 않을 것으로 보고 있다.

2024년 ITV의 광고 수익 중 디지털 광고는 단지 26%를 차지했으며, UBS는 이 비율이 10년대 말까지 50%를 넘지 않을 것으로 예상하고 있다.

UBS는 또한 ITV가 Studios 부문 매각을 통해 가치를 창출할 가능성에 의문을 제기했다. 최근 언론 보도에서 합병 관심이 제기되었지만, 분석가들은 수직 통합이 여전히 유럽 방송사들에게 중요하며 매각이 주주들에게 실질적인 수익을 가져오지 않을 것이라고 주장했다.

ITV의 2024년 실적 발표 이후, UBS는 2025 회계연도에 대한 그룹 순수익 전망을 4%, 조정 EBITA를 11% 하향 조정했다.

또한 높은 금융 비용, 약한 광고 수익, 그리고 더 느린 이익-현금 전환을 이유로 2025년 주당 순이익 전망을 9% 하향해 7.5p로 수정했다.

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