Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 Braskem S.A.의 기업 패밀리 등급(CFR)과 Braskem America Finance Company의 담보부 선순위 무보증 글로벌 채권 등급을 Ba2에서 Ba3로 하향 조정했습니다. 두 회사 모두에 대한 전망은 부정적에서 안정적으로 수정되었습니다.

이번 등급 하향은 석유화학 산업의 경기 침체와 멕시코의 지속적인 실적 부진으로 인해 Braskem의 신용 지표 및 현금 창출력의 지속적인 약세에 따른 것입니다. 2024년 말 현재 멕시코를 포함한 Braskem의 조정된 레버리지는 15.3배(비경상적 효과 제외 시 11.9배)로 정점에 달했습니다. 회사의 잉여현금흐름은 마이너스 56억 헤알로 운영 수준 약세와 Alagoas의 충당금 관련 지출을 반영했습니다.

무디스는 석유화학 스프레드 개선과 함께 Braskem의 EBITDA가 개선됨에 따라 향후 12~18개월 동안 Braskem의 조정된 레버리지가 약 6.5~7.5배로 감소할 것으로 예상합니다. Braskem의 비용 절감 노력은 Alagoas 관련 잔여 지출이 있더라도 잉여현금흐름 중립으로 이어질 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 이 레버리지 수준은 여전히 ​​등급 범주에 비해 높으며 현재 거시 환경에서 위험이 지속됩니다. 세계 경제 성장의 추가 둔화는 업계의 경기 침체를 연장하고 Braskem의 잠재적 회복을 제한할 수 있습니다.

2023년 12월 이후 Alagoas에서 발생한 사고로 인해 염전 폐쇄에 대한 추가 충당금 13억 헤알이 발생했습니다. 이 사고와 관련된 총 충당금은 177억 헤알이며, 2024년 12월까지 127억 헤알이 지출되었습니다. 이러한 충당금은 업계 경기 침체를 견딜 수 있는 회사의 재정적 완충 장치를 줄입니다.

Braskem의 상당한 현금 보유량에도 불구하고 회사는 경기 침체 동안 잉여현금흐름 중립을 달성하기 위해 운영을 개선하고 현금 유출을 줄여야 합니다. 2024년 12월 현재 Braskem은 총 167억 헤알의 현금, 10억 달러(62억 헤알)의 약정 신용 시설, 멕시코 부채를 포함하여 2026년 말까지 만기가 도래하는 부채는 52억 헤알에 불과했습니다.

회사의 Ba3 등급은 브라질 및 미주 지역에서 수지 생산 능력 기준으로 가장 큰 석유화학 회사라는 지위에 의해 뒷받침됩니다. 이 등급은 또한 브라질에서 회사의 지배적인 시장 지위와 미국, 멕시코 및 유럽에서의 운영을 통한 지리적 다각화를 반영합니다.

그러나 이 등급은 2022년 말 이후 신용 지표의 급격한 악화, 약한 글로벌 산업 상황, 석유화학 스프레드의 변동성에 대한 회사의 높은 노출로 인해 제약을 받습니다. 추가적인 신용 우려 사항으로는 Alagoas 관련 잠재적 추가 부채, 멕시코의 지속적인 부진한 운영, Braskem 주주들의 사업 매각 의도 등이 있습니다.

안정적인 전망은 Braskem의 신용 지표가 향후 12~18개월 동안 약세를 유지할 것이지만 회사는 경기 침체 동안 신용 프로필을 유지하기 위해 유동성을 신중하게 관리할 것이라는 Moody’s의 기대를 반영합니다. 추가적인 중요 부채, 예상보다 약한 판매량 또는 보다 공격적인 재무 정책으로 인해 Braskem의 유동성 프로필이 악화되면 등급이 강등될 수 있습니다. 회사가 유동성, 재정적 유연성 및 신용 지표를 개선하면서 Alagoas의 지질학적 사건과 관련된 현재 문제를 해결하면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.