Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 Coronado Global Resources Inc.(CRN)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’B+’에서 ’B’로 하향 조정하고, 부정적 전망을 유지했다. CRN의 완전 소유 자회사인 Coronado Finance Pty Ltd가 발행한 미국 달러 선순위 담보 채권은 ’BB-’로 유지되었으며, 회수 등급(RR)은 ’RR2’로 평가되었다. 이 채권들은 CRN과 모든 운영 자회사들이 보증한다.

이번 신용등급 하향 조정 및 부정적 전망은 2025년 2월 이후 야금용(met) 석탄 가격의 급격한 하락으로 인해 CRN의 재무 지표와 신용 프로필에 상당한 위험이 발생했기 때문이다. 또한, 최근 미국의 관세 인상으로 인해 석탄 수요 회복에 대한 위험도 반영되었다. 아시아의 성장 전망은 악화되었으며, 이는 2025년 3월 피치의 글로벌 경제 전망과 상반된다.

CRN이 추가 자금 확보에 실패할 경우 유동성이 저하될 수 있으며, 약세인 가격 환경은 자금 확보 노력을 저해할 수 있다. 회사는 비용 절감 및 이연 계획을 통해 운영 비용과 자본 지출을 줄이는 것을 고려할 수 있지만, 이러한 조치는 2025년 이후까지 영향을 미칠 수 있다.

이러한 어려움에도 불구하고 피치는 2025년 하반기부터 글로벌 비용 포지션이 크게 개선되고 2026년부터 재무 프로필이 크게 개선될 것으로 예상됨에 따라 CRN의 사업 프로필이 개선될 것으로 예상한다.

피치는 CRN이 2024년에 피치 조정 EBITDA 7,200만 달러를 기록한 후 2025년에 EBITDA 손실을 낼 것으로 추정한다. 이러한 손실 전망은 예상되는 단위 생산 비용의 상당한 개선에도 불구하고 약세인 met 가격에 기인한다. 피치는 CRN이 2025년에 3억 5,000만 달러 이상의 큰 마이너스 잉여 현금 흐름(FCF)을 기록할 것으로 예측하며, 이는 추가 자금 조달이 없을 경우 2024년 말 현금 약 3억 4,000만 달러를 고갈시킬 것이다.

피치는 CRN이 유동성을 지원하기 위해 향후 몇 달 안에 더 많은 부채를 확보할 것으로 예상한다. 또한, 회사가 자산 기반 회전 신용 시설(RCF)의 대출 기관과 협력하여 약 1억 3,000만 달러를 인출할 수 있도록 재무 비율 유연성을 제공할 것으로 예상한다.

호주산 프리미엄 경질 야금 석탄 가격은 철강 부문의 지속적인 수요 약세로 인해 2025년 2월 중순 톤당 190달러에서 톤당 170달러 이하로 빠르게 하락했다. 2025년 4월 2일에 발표된 미국의 관세 인상으로 인한 글로벌 성장 및 철강 수요 전망 약화로 인해 단기적으로 의미 있는 가격 회복에 대한 위험이 상당하다.

피치는 Coronado Group LLC의 50.4% 지분에도 불구하고 CRN을 독립적인 신용 프로필을 기준으로 평가한다. Coronado Group 및 EMG에 대한 대규모 배당금 또는 기타 형태의 특별 수익으로 인해 CRN의 신용 프로필에 미치는 위험은 제한적이라고 판단한다. CRN은 호주에 상장되어 있으며, 독립적인 이사회가 과반수를 차지한다.

CRN의 신용 등급은 다른 신용 등급이 부여된 야금 석탄 생산 업체인 Golden Energy and Resources Pte. Ltd.(GEAR, B+/안정적) 및 Mongolian Mining Corporation(MMC, B+/안정적)과 비교할 수 있다.

CRN에 대한 피치의 주요 가정에는 2025년에 1,800만 톤, 2026년부터 1,900만 톤의 총 석탄 판매량(열탄 포함), 2025-27년 동안 약 톤당 120달러의 석탄 판매 평균 실현 가격, 2025년에 톤당 20달러, 2026년에 톤당 약 10달러 추가 하락하는 석탄 수익 단위 비용이 포함된다.

부정적인 신용 등급 조정 또는 신용 등급 하락으로 이어질 수 있는 요인에는 추가 자금 조달 불능으로 인한 유동성 악화, 지속적인 기간 동안 3.5배를 초과하는 EBITDA 순 레버리지 및 지속적인 기간 동안 2.5배 미만의 EBITDA 이자 보상 배율에 대한 피치의 기대치가 포함된다. 피치는 실적이 부정적인 신용 등급 조정에 대한 민감도보다 나은 경우 전망을 안정적으로 수정할 수 있다.

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