Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 최근 Alfa S.A.B. de C.V.의 신용 등급을 ’BBB-’에서 ’BBB’로 상향 조정했습니다. 2025년 4월 7일에 발표된 이번 등급 상향은 Alfa가 화학 자회사인 Alpek S.A.B. de C.V.의 분사를 완료한 데 따른 것입니다. 이러한 변화로 Alfa의 사업 구조가 단순화되고 레버리지가 개선되어 신용도가 다른 자회사인 Sigma Alimentos S.A. de C.V.와 유사해졌습니다.

신용평가 기관은 Alfa가 향후 2년 동안 3.0배 미만의 레버리지를 유지하면서 Sigma로부터 부채에 대한 업스트림 보증을 계속 받을 것으로 예상합니다. 안정적인 전망은 Sigma가 Alfa의 운영 현금 성장을 지속적으로 지원하고 향후 24개월 동안 신중한 재무 정책을 유지하여 Alfa에 대한 견고한 배당금 지급을 가능하게 할 것이라는 기대를 반영합니다.

분사 후 Alfa는 이제 Sigma의 신용도에만 의존합니다. 2025년 4월 7일 현재 Alfa 그룹은 Alpek의 새로운 지주 회사인 Controladora Alpek의 설립 및 공개 거래 후 더 이상 Alpek을 통합하지 않습니다. 이로 인해 Sigma는 그룹의 재무 상태를 주도하는 역할을 합니다. Alfa는 Sigma로부터 받는 배당금을 통해 관리 비용, 이자 지급, 부채 만기 및 기타 의무를 충족할 것입니다.

Alfa의 부채는 약 $5억 감소했으며, 총 부채는 분사 완료 전 약 $13억에서 $7억으로 감소했습니다. 나머지 $2억의 부채(은행 대출)도 올해 2분기에 비슷한 조치가 있을 것으로 예상됩니다. S&P 글로벌 Ratings는 이제 예상되는 충분한 현금 잔고와 업스트림 보증을 고려할 때 Alfa의 재정적 부채가 부채 상환 위험으로부터 보호된다고 보고 있습니다.

Sigma는 지주 회사 수준에서 재정적 약속에 대한 가시성이 높아짐에 따라 최근 2025년과 2026년의 자본 지출(capex)에 대한 더 높은 지침을 발표하여 멕시코와 미국에서 성장 기회를 모색하고 있습니다. 회사는 탄력적인 제품 제공, 가격 책정 능력, 광범위한 지리적 다각화, 광범위한 공급망 및 유통 네트워크, 효율적인 글로벌 소싱 및 신중한 재무 정책 덕분에 향후 24개월 동안 견고한 결과와 안정적인 운영 현금 흐름을 기록할 것으로 예상됩니다.

Alfa에 대한 안정적인 전망은 이제 그룹의 비즈니스 및 재무 위험 프로필의 동인인 Sigma에 대한 전망을 반영합니다. 그러나 S&P 글로벌 Ratings는 Sigma의 재무 상태가 약화되거나, Sigma의 운영 및 재무 성과가 현재 예상과 벗어나거나, Alfa가 공격적인 배당금 분배로 인해 유동성 포지션을 약화시키거나, Alfa가 지주 회사 수준의 프로젝트 자금을 조달하기 위해 추가 부채를 부담하는 경우 향후 12~24개월 내에 Alfa에 대한 등급을 낮출 수 있습니다.

향후 2년 동안 Alfa의 등급을 상향하려면 Sigma의 예상보다 강력한 레버리지 및 현금 흐름 지표가 필요하며, Alfa의 부채도 충당해야 합니다. Sigma는 또한 비즈니스 포지션을 계속 강화하고 규모를 늘리며 수익성을 개선해야 합니다.

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