Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 BOCOM International Holdings Company Limited(BOCOM International)의 외화 및 현지 통화 장기 발행자 등급 Baa1과 단기 발행자 등급 P-2를 모두 유지했습니다. 그러나 신용평가 기관은 동사의 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 수정했습니다.

이번 전망 변경은 BOCOM International의 자본 상태가 3년 연속 순손실을 기록하면서 악화되었기 때문입니다. 동사의 상당한 자기자본 투자, 주로 채권 및 비상장 주식 투자가 높은 투자 위험을 야기합니다. 이러한 요인으로 인해 변동성이 큰 시장 환경의 성과에 따라 향후 12~18개월 동안 수익성이 저조할 것으로 예상됩니다. 이러한 상황은 동사의 자본 관리에 어려움을 주고 B1의 자체 평가에 하방 압력을 가합니다.

2024년 말 현재 BOCOM International의 공정가치 금융 자산과 대출 및 선지급금은 동사 총자산의 66%를 차지합니다. 동사는 지난 3년간 부동산 관련 부채 투자 및 대출, 비상장 주식 투자를 줄였습니다. 그러나 남아 있는 부동산 익스포저 및 비상장 투자는 여전히 주주 자본에 비해 상당합니다.

2024년 BOCOM International은 2023년 HKD12억 달러, 2022년 HKD30억 달러의 순손실에 이어 HKD12억 달러의 순손실을 보고했습니다. 이로 인해 주주 자본은 2023년 말 HKD18억 달러에서 2024년 말 HKD9억 달러로 크게 감소했습니다. 그 결과 레버리지는 2023년 말 10.1배에서 2024년 말 16.9배로 상승했습니다.

BOCOM International의 Baa1/P-2 등급 유지는 모회사인 Bank of Communications Co., Ltd.(BOCOM, A2 안정적, baa3 기준 신용 평가)를 포함한 여러 은행으로부터 상당한 신용 시설을 지원받아 충분한 유동성을 유지할 것이라는 기대에 근거합니다. 모은행으로부터의 자본 확충이 없는 한, 동사의 자본화는 향후 12~18개월 동안 약세를 유지할 것으로 예상됩니다.

BOCOM International의 Baa1 장기 발행자 등급에는 B1의 자체 평가, BOCOM으로부터의 매우 높은 수준의 지원 가정에 따른 3단계 상향, 그리고 스트레스 상황에서 모회사를 통한 중국 정부로부터의 매우 높은 수준의 간접 지원 가정에 따른 3단계 상향이 포함됩니다.

부정적인 전망으로 인해 BOCOM International의 등급이 상향될 가능성은 낮습니다. 그러나 동사가 투자 위험을 줄이고 주주 자본과 수익성을 크게 개선하는 동시에 양호한 유동성 및 자금 조달 프로필을 유지한다면 전망은 ’안정적’으로 돌아갈 수 있습니다.

BOCOM 또는 중국 정부가 동사를 지원하려는 의지 및 능력이 약화되거나 동사의 자체 평가가 낮아질 경우 등급 강등이 발생할 수 있습니다. 자체 평가는 주주 자본 및 수익성이 개선되지 않거나, 유동성 및 자금 조달 프로필이 상당히 약화되거나, 중대한 위험 관리 실패가 발생하는 경우 낮아질 수 있습니다.

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