Investing.com — JTC Plc (LON:JTC) 주가가 화요일 4% 이상 하락했다. 이는 펀드 서비스 제공업체가 발표한 연간 실적이 예상보다 높은 일회성 비용으로 인해 매출과 이익 모두 예상치를 하회했기 때문이다. 다만 기저 성장과 현금 창출은 견고하게 유지됐다.

JTC의 연간 매출은 £305.4 million으로, 예상치인 £310 million을 소폭 하회했다.

이러한 부족분은 주로 인수 기업의 기여도가 낮았기 때문이지만, 유기적 성장률은 11.3%로 여전히 강세를 보였다. 이는 예상치인 11.4%보다 약간 낮고, 상반기 12.5%에서 소폭 하락한 수치다.

기관 고객 서비스(ICS)와 개인 고객 서비스(PCS) 부문 모두 각각 10%와 14%의 유기적 성장을 달성하며 계속해서 좋은 성과를 보였다.

조정 EBITDA는 £101.7 million으로, 예상치인 £104.7 million보다 3% 낮았다. EBITDA 마진은 33.3%로, 예상치인 33.7%보다 약간 낮았다.

PCS 부문의 마진 상승은 ICS의 약한 실적으로 상쇄됐다. 직원 비용이 전년 51.2%에서 53.1%로 증가한 것은 지속적인 성장을 위한 투자를 반영한다.

일회성 비용은 예상보다 높은 £52.6 million이었다. 여기에는 인수 및 통합 관련 £15.3 million과 직원 인센티브 계획(EIP)에 대한 £36.4 million이 포함됐으며, 이 계획에 따라 직원들에게 470만 주가 부여됐다.

이 중 절반은 2024년 7월에 확정되어 해당 기간에 완전히 비용 처리됐다. RBC 캐피털 마켓은 EBITDA 라인 아래에 보고된 이러한 EIP 비용이 사실상 직원 비용의 한 형태이며 정상적인 비용 기반의 일부로 간주해야 한다고 언급했다.

저지 기반의 이 행정 전문 기업의 주요 성과는 자유 현금 흐름 전환율로, 98%를 기록하며 85-90%의 가이던스 범위를 크게 상회했다.

이는 연말 순부채를 예상치인 £192 million보다 낮은 £182 million으로 감소시키는 데 도움이 됐으며, 레버리지는 EBITDA의 1.8배였다.

투자 자본 수익률은 강력한 수익과 현금 성과에 힘입어 30 베이시스 포인트 상승한 12.6%를 기록했다.

조정 주당 순이익은 41.8p로, 예상치인 42.4p보다 약간 낮았다. 연간 배당금은 12.54p로 전년 대비 12% 증가했지만 예상치인 13.6p에는 미치지 못했다.

이 글로벌 펀드 관리 그룹은 새 회계연도를 강하게 시작하여 1분기 말까지 £55 million 규모의 견고한 신규 비즈니스 파이프라인을 구축했다.

또한 가용 재정 자원을 바탕으로 잠재적 인수 가능성도 계속 모색하고 있다.

경영진은 10% 이상의 유기적 성장, 33%에서 38% 사이의 EBITDA 마진, 85-90%의 현금 전환율, 그리고 EBITDA의 1.5-2.0배 범위 내 순부채에 대한 중기 가이던스를 재확인했다.

더 장기적인 "코스모스 시대" 목표—2023 회계연도 수준에서 4년 내 사업 규모를 두 배로 늘리는 것—도 계획대로 진행 중이다.

평가 측면에서, 이 국경 간 금융 서비스 전문 기업은 2025년 수익의 15.3배, EV/EBITA 배수 13.9배에 거래되고 있다. 자유 현금 흐름 수익률은 5.6%, 배당 수익률은 2.0%이다.

RBC 캐피털 마켓은 높은 마진, 강력한 현금 창출 능력, 그리고 기업의 관할권 범위를 들어 JTC의 장기 전망에 대해 긍정적인 견해를 유지하고 있다.

그러나 분석가들은 통합 및 인수 위험이 지속된다고 경고한다. 이 거버넌스 및 관리 제공업체가 구조적으로 잘 자리 잡고 있지만, RBC는 현재 이 섹터 내 다른 곳에서 더 매력적인 가치를 보고 있다.

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