Investing.com — 씨티(Citi)는 새로운 미국 관세가 더 광범위한 경기 침체를 촉발할 경우 반도체 주식이 최대 20% 더 하락할 수 있다고 경고하며, 장기화된 무역 긴장이 글로벌 반도체 공급망을 동결시킬 위험이 있다고 밝혔다.

"우리는 반도체 섹터에 가장 큰 위험은 관세로 인한 경기 침체라고 생각한다"고 씨티 분석가들은 적었다.

"관세가 한 달 더 지속된다면, 불확실성으로 인해 공급망이 ’동결’될 가능성이 매우 높으며, 주문량과 재고가 급격히 감소하고 전반적인 가이던스가 하향 조정될 것이다 - 코로나 상황과 유사하게."

씨티는 미국 반도체 섹터를 추적하는 SOX 지수의 수익 추정치가 추가로 10% 삭감되고 밸류에이션 멀티플이 10% 감소할 수 있다고 예상했다.

이는 최근 이 섹터의 후퇴에 더해지는 것으로, SOX는 현재 선행 수익의 20배에 거래되고 있으며, 이는 S&P 500보다 단 4% 높은 수준으로 역사적 프리미엄인 8%보다 낮다.

트럼프 행정부의 최신 관세 패키지에는 대만(32%), 한국(25%), 중국(34%), 베트남(46%)으로부터의 수입품에 대한 높은 관세와 모든 수입품에 대한 10% 관세가 포함되어 있다.

씨티는 글로벌 반도체 공급망의 복잡성으로 인해 관세 체제가 "복잡하고 정확하게 평가하기 어렵다"고 언급했다.

직접적인 반도체 수입은 관세를 피할 수 있지만, JP모건은 반도체를 사용하는 전자제품과 자동차의 가격 상승으로 인해 "수요 파괴"가 발생할 수 있다며 최종 수요에 대한 더 넓은 위험이 있다고 말했다.

"잠재적인 232조 조사와 결국 관세가 부과되더라도, 매우 적은 양의 반도체가 미국으로 직접 배송된다"고 JP모건 분석가들은 적었다.

"실제 영향은 반도체를 포함하는 최종 제품의 가격 상승에서 발생할 것으로 예상된다."

JP모건은 또한 2018년 미중 무역 전쟁과 유사점을 지적했는데, 당시 반도체 주식은 수익 삭감과 수요 감소로 인해 최고점에서 최저점까지 30-35% 하락했다.

"우리는 향후 6개월 동안 추가적으로 약 10%(범위 5-15%)의 하락 가능성을 본다"고 분석가들은 말했다.

씨티는 낮은 마진으로 인해 온 세미컨덕터(NASDAQ:ON), 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU), 글로벌파운드리(NASDAQ:GFS)가 가장 위험하며, 브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 높은 밸류에이션 멀티플로 인해 위험하다고 지적했다. 반면, 아나로그디바이스(NASDAQ:ADI)와 텍사스 인스트루먼츠(NASDAQ:TXN)와 같은 높은 마진의 아날로그 기업들은 경기 하락 시 더 잘 버틸 수 있을 것이라고 전망했다.

단기적인 부정적 전망에도 불구하고, 두 회사 모두 경기 침체로 인한 매도세가 팬데믹 때와 같이 반등의 무대를 마련할 수 있다고 언급했다.

"코로나 때와 마찬가지로, 공급망과 관세가 더 안정적이고 예측 가능해지면 급격한 반등이 있을 것"이라고 씨티는 말했다.

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