Investing.com -- S&P 글로벌 Ratings는 FTAI Infrastructure Inc.(FIP)의 향후 몇 년간의 부채 축소를 예상하여 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정했습니다. FIP에 대한 ’B-’ 발행자 신용 등급 및 발행 등급은 그대로 유지되며 ’3’ 회수 등급은 변경되지 않았습니다.

전망 수정은 2025년 2월 26일에 FIP가 Long Ridge Energy & Power LLC(Long Ridge)의 나머지 49.9% 지분을 인수한 데 따른 것입니다. 이번 인수는 Jefferson Terminal(Jefferson) 및 Repauno 부문의 새로운 계약과 함께 통합 EBITDA 증가에 기여하여 향후 몇 년 동안 FIP의 부채 축소로 이어질 것으로 예상됩니다.

Long Ridge 인수는 전력 계약 가격이 크게 인상됨에 따라 FIP의 실질적인 EBITDA 성장에 기여할 것으로 예상됩니다. 그러나 이번 거래로 인해 부채도 크게 증가했습니다. 인수와 함께 Long Ridge는 약 $6억의 기존 부채를 재융자하기 위해 $6억의 선순위 담보 채권과 $4억의 기간 대출을 발행했습니다. 새로운 전력 계약은 시간당 메가와트당 $41(/MWh)로, $28/MWh에서 크게 인상되었으며 이는 용량의 약 67%를 차지합니다.

Jefferson 및 Repauno의 계약 실행도 향후 몇 년 동안 FIP의 EBITDA를 증가시킬 것으로 예상됩니다. Jefferson은 2025년에 시작될 3개의 새로운 계약을 체결했으며 Jefferson의 용량을 늘리기 위해 다른 상대방과의 협상이 진행 중입니다. Jefferson은 2025년과 2026년에 각각 약 $2,500만과 $4,000만의 추가 EBITDA를 기여할 것으로 예상됩니다.

반면에 Repauno는 2025년 2분기에 채권 발행을 통해 자금을 조달하는 약 $3억 8천만의 예상 비용으로 2단계 건설 프로젝트를 진행하고 있습니다. 이 프로젝트의 용량은 이미 연간 EBITDA 약 $4,000만-$5,000만을 나타내는 두 상대방과 계약되었습니다. EBITDA 생성은 프로젝트 완료 시 2026년 4분기에 시작될 것으로 예상됩니다.

이러한 긍정적인 발전에도 불구하고 일관되게 높은 레버리지는 FIP의 자본 구조에 대한 주요 위험으로 남아 있습니다. Long Ridge 거래 및 Repauno 채권 발행 후 회사의 S&P 글로벌 Ratings 조정 부채는 2025년 말에 약 $34억-$35억으로 예상됩니다. 이는 FIP의 2024년 말 지표에서 약 $12억-$13억 증가한 수치입니다. 현재 기본 사례 예측에 따르면 FIP의 S&P 글로벌 Ratings 조정 레버리지는 2025년에 약 14배-15배, 2026년에 11배-12배, 2027년에 8배-9배가 될 것으로 예상됩니다.

안정적인 전망은 FIP가 Long Ridge 거래 및 운영 법인의 건설 프로젝트 완료 후 향후 몇 년 동안 부채를 축소할 것이라는 기대를 반영합니다. 그러나 회사가 내부적으로 생성된 현금 흐름을 사용하여 이자 비용을 상환하는 능력과 관련된 잠재적 위험이 남아 있습니다.

부채 재융자가 어려워지거나, 즉각적인 현금 흐름 이익 없이 추가적인 부채가 발생하거나, S&P 글로벌 Ratings 조정 부채 대 EBITDA가 15배를 초과하거나, S&P 글로벌 Ratings 조정 EBITDA 현금 이자 커버리지가 1배 미만이거나, 유동성이 제약되는 경우 FIP의 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 반대로 FIP가 운영 규모를 크게 늘리고 S&P 글로벌 Ratings 조정 부채 대 EBITDA를 7배 미만으로 유지하면 긍정적인 등급 조정이 고려될 수 있습니다.

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