Investing.com — 뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC)(BofA)는 최근 매도세에도 불구하고 투자자들이 소형주 지수인 Russell 2000에 투자하기에는 아직 이르다는 신중한 입장을 전했다.

소형주를 추적하는 Russell 2000은 11월 고점에서 25% 급락했으며, 선행 주가수익비율(P/E)도 13.4배로 압축되어 평균보다 12% 하락했고 2023년 10월 이후 최저치를 기록했다.

그러나 이러한 조정에도 불구하고 BofA 전략가들은 특히 관세 영향을 고려할 때 리스크가 완전히 반영되지 않았다고 판단하고 있다.

질 캐리 홀과 니콜라스 우즈가 이끄는 전략가들은 보고서에서 "1950년대 이후 소형주는 미국 경기침체 기간 동안 35-40% 하락했다. 우리는 이미 그 하락폭의 60% 이상을 경험했으며, 이는 경기침체가 발생하지 않으면 상승 여력이 있지만 전망이 더 악화되면 추가 하락 위험이 있음을 의미한다"고 밝혔다.

이 은행의 분석에 따르면 소형주는 보복 관세가 없을 경우 영업이익이 22% 감소하고, 양자 관세가 부과될 경우 최대 100% 감소할 수 있으며, 이는 중형주와 대형주에 미치는 영향보다 더 심각하다.

Russell 2000의 P/E가 2024년 말 이후 23% 감소한 것은 시장 가격이 이러한 위험을 완전히 반영하지 않을 수 있음을 시사한다.

더욱이 분석가들은 전년도 4분기의 짧은 회복 이후 1분기 이익이 감소할 것으로 예상함에도 불구하고, 2025년 초부터 이 지수의 2025년 수익 추정치를 12%만 감소시켰다.

BofA는 소형주보다 중형주를 계속 선호할 것을 권장하며, Financials를 소형 및 중형주 프레임워크에서 최고 순위 섹터로 강조했다.

이 섹터는 경기침체가 회피될 경우 유리한 위치에 있지만, 은행은 단기적으로 방어적 전략을 권고하며 유틸리티를 소형주에서 최고의 방어 섹터로 평가했다.

반면, 에너지와 원자재는 소형주에서 가장 낮은 순위의 섹터이며, 중형주에서는 산업재가 가장 낮은 순위를 차지했다.

전략가들은 "우리는 계속해서 레버리지가 낮고 실적 전망이 더 좋은 고품질/수익성 높은 주식에 집중할 것이며, 가치주가 성장주보다 더 유리하게 평가된다"고 말했다.

단기 전망에도 불구하고 BofA는 장기 투자자들에게 소형주가 여전히 상대적 가치를 제공한다고 제안한다.

4월 4일 기준, Russell MidCap과 Russell 1000의 P/E는 각각 16.0배와 19.1배였다. 소형주는 대형주 대비 30% 할인된 가격에 거래되고 있으며, 이는 2022년 이후 지속된 범위이다.

BofA의 장기 가치평가 모델은 현재 소형주 섹터에 대한 우려에도 불구하고, 향후 10년 동안 Russell 2000의 잠재적 연평균 가격 수익률을 11%로 예측하며, 이는 Russell MidCap의 8%와 Russell 1000의 5%에 비해 높은 수치이다.

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