Investing.com — 유럽 산업 주식들이 2025 회계연도를 약세로 시작했으며, 정체된 수요와 상승하는 비용, 그리고 점점 더 어려워지는 실적 환경이 주된 원인으로 작용하고 있다.

바클레이스 애널리스트들에 따르면, 2025년 1분기 상황은 2024년 말과 크게 다르지 않았으며, 2분기에 대한 가이던스는 추가적인 둔화를 시사할 수 있다. 관세 관련 혼란 위험은 불확실성을 더욱 가중시키고 있다.

바클레이스는 자사가 커버하는 기업 중 단 30%만이 1분기에 매출과 수익 모두에서 예상치를 상회할 것으로 예상하며, 대부분의 최종 시장은 부진하거나 정체된 실적을 보일 것으로 전망한다.

연초 미국 자본재 및 내구재 주문의 강세는 실질적인 수요 모멘텀보다는 관세 인상 전 선주문에 의해 부분적으로 주도된 것으로 보인다.

3월에는 ISM 신규 주문 지수와 같은 선행 지표에 반영된 바와 같이 활동이 이미 다시 약화되고 있었다.

유럽 전역에서 상황은 여전히 부진하다. PMI가 약간 상승했지만, 여전히 50 마크 아래에 머물러 있어 경기 위축을 시사하고 있다.

특히 독일은 계속해서 약세를 보이고 있다. 한편, 중국은 개선의 조짐이 거의 보이지 않는다. 산업 활동은 계속해서 부진하며, 소비재와 건설 부문 모두 지속적인 고금리로 인해 압박을 받고 있다.

주거 및 비주거 건설 시장은 유럽, 미국, 중국 등 세 지역 모두에서 약세를 보이고 있으며, 잠재적 회복은 여전히 요원한 상황이다.

이러한 약한 배경 속에서 바클레이스는 2025 회계연도의 마진 전망이 특히 도전적이라고 말한다. 유기적 성장은 업계 전반에 걸쳐 평균 3%에 불과할 것으로 예상되며, 이는 5-6%의 역사적 기준치를 크게 밑도는 수준이다. 업종 최종 시장의 약 65%가 침체기에 있고 가격 상승 요인이 제한적이기 때문에, 대부분의 기업들은 운영 레버리지 여력이 거의 없는 상태로 한 해를 시작하고 있다. 노동 비용 상승은 이러한 압박을 더욱 가중시킨다.

관세를 고려하기도 전에, 바클레이스는 2025 회계연도에 중간값 기준 영업 마진이 단 25 베이시스 포인트 확대될 것으로 예상한다. 일부 기업들은 전년 대비 상당한 마진 축소를 경험할 것으로 예상된다.

예를 들어, Wartsila는 에너지 저장 부문에서 마진이 낮은 원래 장비로의 판매 믹스 변화로 인해 160 베이시스 포인트의 마진 하락이 예상된다. KION은 산업 수요 부진과 경쟁 심화로 90 베이시스 포인트의 마진 축소가 예상된다.

Metso의 마진은 낮은 설비 가동률과 높은 재고 수준으로 인해 85 베이시스 포인트 하락할 것으로 예상된다. AutoStore도 운영에 대한 지속적인 대규모 투자로 인해 70 베이시스 포인트 하락에 직면해 있다.

마진 상승이 예상되는 기업도 몇몇 있지만, 이는 예외적인 경우다. Ariston은 이전 저점에서 반등하고 비용 절감 이니셔티브의 혜택을 받아 470 베이시스 포인트 개선이 예상된다.

Siemens (ETR:SIEGn) Energy는 가스 및 전력 부문의 강세와 유리한 가격 추세에 힘입어 360 베이시스 포인트 확대가 예상된다.

Melrose (LON:MRON)는 엔진 부문의 유리한 믹스 변화와 구조 사업의 회복 덕분에 310 베이시스 포인트 상승이 예상된다.

Electrolux (ST:ELUXa)는 광범위한 구조적 역풍에도 불구하고, 특히 새로운 스프링필드 공장에서 북미 지역의 개선된 비용 회수로 인해 235 베이시스 포인트의 마진 상승을 볼 수 있다.

주가는 이미 이러한 추세를 반영하기 시작했다. 오전 8시 48분 기준, Sulzer AG (SIX:SUN)는 7.1% 하락했고, Accelleron Industries는 5.9% 하락했으며, Bucher Industries는 16.4% 하락했고, Rheinmetall (ETR:RHMG) AG는 10.3% 하락했다.

바클레이스는 계속해서 더 탄력적인 펀더멘털과 명확한 성장 경로를 가진 종목들을 선호한다.

바클레이스의 비중 확대 추천 종목에는 Legrand (EPA:LEGD), Schneider Electric (EPA:SCHN), 프리즈미안 (BIT:PRY), Sandvik, Trelleborg 등이 포함된다.

이들 기업은 업종 내에서 더 나은 위치를 차지하고 있으며, 밸류에이션 지원, 방어적 수익 또는 자구책, 그리고 일관된 유기적 및 비유기적 성장 동력의 조합을 제공하는 것으로 평가된다.

반면, 바클레이스는 Vestas Wind (CSE:VWS) Systems, Wärtsilä, KONE, Alstom (EPA:ALSO), ABB (ST:ABB), NIBE Industrier, Signify, Electrolux를 "비중 축소"로 평가한다. 이들 기업은 구조적 도전, 약하거나 악화되는 최종 시장, 성장, 마진, 자유 현금 흐름에 대한 하방 위험 등의 문제에 직면해 있다.

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