Investing.com — 바클레이즈는 월요일자 보고서에서 스톡스 유럽 600(SXXP) 지수의 연말 목표치를 기존 전망에서 하향 조정한 490으로 설정했다. 이는 트럼프 행정부 하에서 글로벌 질서 재편과 관련된 경기침체 위험 증가 및 글로벌 정책 불확실성 심화를 이유로 들었다.

바클레이즈 리서치 애널리스트들은 관세 위협 확대와 상호 무역 조치가 글로벌 시장에 새로운 역풍을 가져왔으며, 그 여파가 기업 실적과 투자자 심리에 큰 부담으로 작용할 가능성이 높다고 밝혔다.

시장은 무역 관련 긍정적인 헤드라인에 단기적인 반등을 보일 수 있지만, 은행은 밸류에이션과 포지셔닝에서 항복 신호가 없는 상황에서 트럼프 전 대통령이 노선을 바꾸지 않을 경우 추가 하락 가능성이 있다고 경고했다.

애널리스트들은 "주식은 과매도 수준에서 반등할 수 있으며, 기술적 지표들은 일부 역발상 매수 신호를 보이고 있다"고 말했다.

그러나 "여기서 영웅 행세를 하는 것은 권장하지 않는다. 밸류에이션, 실적 기대치, 전체적인 포지셔닝이 여전히 너무 높아 진정한 바닥을 시사하지 않는다"고 덧붙였다.

바클레이즈의 새로운 SXXP 490 목표치는 이러한 지정학적 불확실성 속에서 예측의 유용성이 제한적이라는 단서가 붙는다.

이 증권사는 다양한 결과 가능성을 언급했다. 유럽 주식은 장기 경기침체 시 390까지 하락하거나, 긴장이 신속히 완화될 경우 550을 향해 반등할 수 있다.

그럼에도 애널리스트들은 글로벌 신뢰와 실적 잠재력에 이미 가해진 피해 규모를 고려할 때 최근 시장 고점으로의 복귀는 가능성이 낮아 보인다고 말한다.

이 증권사는 또한 개방 경제로서 유럽의 취약성을 지적하며, 무역 장벽과 중국발 디플레이션 압력 파도에 노출되어 있다고 경고한다.

그러나 바클레이즈는 유럽 주식이 이전 하락장에 비해 더 탄력적일 수 있다고 언급한다.

독일의 재정 부양책, 유럽중앙은행(ECB)의 추가 통화 완화 여력(미 연준보다 제약이 적음), 요구가 많지 않은 밸류에이션, 이미 가벼운 유럽 주식 전략적 포지셔닝 등이 지지 요인으로 꼽힌다.

이러한 배경에서 바클레이즈는 영국 주식에 대한 입장을 상향 조정하여 영국 FTSE에 대해 오버웨이트로 전환했다. 이 지수는 "저렴한 스태그플레이션 헤지"로 간주되며, 정책 불확실성과 지속적인 인플레이션 우려 속에서 방어적 특성을 제공한다.

이 증권사의 섹터 배분은 방어적 성향으로의 광범위한 전환을 반영하며, 헬스케어를 언더웨이트에서 중립으로 상향 조정하고, 다각화된 금융과 레저는 하향 조정했다.

통신과 부동산에 대한 오버웨이트 포지션을 유지하고, 기술과 항공우주 및 방위는 퀄리티 사이클리컬 헤지로 계속 지지한다. 금융 내에서는 보험은 오버웨이트인 반면 은행은 중립이다. 에너지와 소비재 재량은 언더웨이트를 유지한다.

바클레이즈의 기본 시나리오는 이제 2025년 미국의 경미한 경기침체와 유로존의 동반 수축을 가정한다. 관세의 인플레이션 효과는 성장이 정체되더라도 연준의 금리 인하를 방해할 수 있다.

한편, 유럽의 정책 조합은 상대적으로 더 지원적인 것으로 보이며, 통화 완화는 여전히 테이블 위에 있고 독일과 같은 주요 경제국에서는 재정 정책이 확장적으로 전환되고 있다.

실적 전망은 하향 조정되었다. 바클레이즈는 이제 유럽 기업들의 올해 EPS 성장이 제로일 것으로 예상하며, 특히 경기순환 섹터에서 하방 위험이 있다고 본다.

1분기 실적 추정치가 이미 크게 하향 조정되었지만, 바클레이즈는 낙관적인 기업 가이던스의 여지가 거의 없으며 추가적인 연간 하향 조정을 예상한다.

주식 리스크 프리미엄이 여전히 역사적 평균 이하이고 밸류에이션이 아직 경기침체 수준에 도달하지 않은 상황에서, 바클레이즈는 단기적으로 주식보다 현금과 채권이 더 매력적이라고 말한다.

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