Investing.com — 골드만삭스가 트럼프 대통령이 발표한 새로운 미국 관세가 예상보다 약 3%포인트 높게 나오면서 유럽 주식에 대해 더욱 방어적인 전망을 채택했습니다.

시장의 많은 이들을 놀라게 한 이번 조치는 경제 및 무역 전망에 추가적인 불확실성을 더했으며, 이로 인해 골드만삭스는 유럽 주식 수익률과 기업 실적 전망을 하향 조정했습니다.

경제팀의 GDP 하향 조정과 금리 기대치 재평가에 따라, 골드만삭스는 향후 3개월 동안 STOXX Europe 600(SXXP)이 2.5% 하락할 것으로 전망합니다.

이 증권사는 또한 해당 지수의 2025년 주당순이익(EPS) 성장 전망치를 2%로 낮췄습니다. 분석가들은 거시경제 환경의 취약성 증가를 언급하며 두 전망 모두에 추가적인 하방 위험이 있다고 경고했습니다.

올해 초부터 방어주 대비 9% 부진한 성과를 보인 경기순환주는 상대적인 하락에도 불구하고 매력적으로 보이지 않습니다.

골드만삭스에 따르면, 밸류에이션은 여전히 역사적 범위의 상단에 있으며, 현재 가격이 경제 심리 조사와 채권 수익률과 일치하지만, 두 지표 모두 잠재적 약세에 직면해 있어 경기순환주에는 부정적인 신호입니다.

악화되는 전망에 대응하여 골드만삭스는 섹터 추천에 여러 조정을 가했습니다.

식품, 음료 및 담배 섹터는 "비중축소"에서 "비중확대"로 상향 조정되었습니다.

분석가들은 이 섹터가 역사적 밸류에이션 수준 아래에서 거래되고 있으며, 특히 주류를 제외하고는 관세 노출로부터 상대적으로 보호받고 있다고 말했습니다.

또한 이 섹터는 여전히 비중확대 추천을 유지하고 있는 헬스케어와 유사하게 경기 침체 동안 실적 감소가 제한적인 경향이 있습니다.

이 증권사는 또한 변화하는 소비자 역학 속에서 더 균형 잡힌 위험-보상 관점을 반영하여 개인 관리 및 식료품점을 중립으로 상향 조정했습니다.

동시에, 여행 및 레저와 소매업체는 중립으로 하향 조정되었습니다. 여행 및 레저는 경기 침체 시 특히 취약한 것으로 간주되며, 소매업체는 가계 저축률 상승과 소비자 신뢰도 약화로 인한 역풍에 직면해 있습니다. 골드만삭스의 분석가들은 프랑스, 영국, 미국의 재량소비 주식에 대해 특히 주의를 기울이고 있습니다.

금융 서비스도 중립으로 이동했습니다. 2025년 인수합병(M&A) 반등에 대한 기대는 실현되지 않았으며, 올해 지금까지의 거래량은 2024년 대비 성장을 보이지 않고 있습니다.

그 결과, 골드만삭스는 M&A 바스켓(GSTRACQN)에 대한 오랜 추천도 철회했습니다.

이 증권사는 독일 MDAX 지수에 대한 롱 포지션을 철회했는데, 독일 중형주가 재정 확대 기대에 힘입어 연초 이후 5% 상승했지만, 화학 및 산업재에 대한 상당한 노출로 인해 무역 긴장에 특히 민감하다고 지적했습니다.

전반적으로 더 신중한 입장에도 불구하고, 골드만삭스는 은행, 기술, 방위 등 세 가지 경기순환 섹터에 대해 비중확대 등급을 유지했습니다. 분석가들은 유럽이 경기 침체를 피한다는 기본 시나리오 하에서 경기순환주에 대한 선별적 노출을 유지하는 것이 여전히 타당하다고 믿습니다.

은행은 관세의 영향을 최소한으로 받고, 방위는 관세로 인한 위험 심리로부터 혜택을 받았으며, 기술은 지역 전체에서 구조적 성장을 위한 최고 영역으로 남아 있습니다.

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