"애플은 이를 상쇄하기 위해 가격을 인상하고 싶을 수 있습니다. 그러나 관세 비용을 완전히 상쇄하려면 기기 가격을 약 40% 인상해야 할 것으로 추정합니다. 그렇게 되면 수요가 감소할 가능성이 높습니다. 따라서 우리는 그것이 가치가 있거나 실행 가능한지 확신하지 못합니다"라고 그는 말했습니다.

경쟁 구도도 변할 수 있으며, 삼성이 우위를 점할 가능성이 있습니다. 한국 수입품에 대해 25%의 관세에 직면함에도 불구하고, 삼성은 중국에서 생산하는 기기가 더 적어 상대적인 이점을 얻을 수 있습니다.

게다가 베이징의 보복 가능성에 대한 우려도 있습니다. 크로켓은 중국 내 소비자 반발이나 현지 제조업체를 애플보다 선호하는 정책 조치와 같은 위험을 지적했습니다.

아이폰 생산을 미국으로 이전하는 것은 단기간에 실행하기 어려울 것입니다. 애널리스트에 따르면, 대규모 전환은 "향후 몇 년 내에 규모 있게 발생할 수 없을 것"입니다.

크로켓은 이전에 애플이 국가적 아이콘으로서의 지위 때문에 면제될 것으로 예상했다고 인정했습니다. "그것은 여전히 일어날 수 있습니다. 그러나 우리의 테제와 추정치는 분명히 위험에 처해 있습니다"라고 그는 경고했습니다.

아마존의 매출 성장은 ’후반부에 집중될 것’: 미즈호

미즈호는 아마존 웹 서비스(AWS)가 2025년에 "후반부에 집중된" 매출 성장을 경험할 것으로 예상하며, 단기적 신호는 판매 모멘텀의 약화와 경쟁 압력 증가를 가리키고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 이 중개회사는 AWS의 연간 예산이 여전히 전년 대비 20% 성장을 목표로 하고 있다고 언급했습니다.

최근 고객 설문조사에서 미즈호는 "판매 주기가 소폭 둔화되었다"고 발견했으며, 특히 금융 서비스 분야에서 그러했지만, 이 둔화는 2022년 "거래 마감 리드 타임이 50% 느려졌을 때"만큼 심각하지 않습니다. 이번에는 경제 악화의 결과보다는 감정에 의해 더 많이 주도되는 것으로 보입니다.

AI 서비스에 대한 증가하는 수요를 해결하기 위해, AWS는 장기 고객에게 제공되는 "AI 추론에 대한 추가 10%에서 20%의 가격 할인"을 포함한 새로운 인센티브를 도입했습니다.

그러나 미즈호는 특히 장기 계약을 확보하기 위해 경쟁사보다 낮은 가격을 제시하는 Google(NASDAQ:GOOGL) 클라우드 플랫폼(GCP)으로부터의 경쟁 증가를 지적했습니다. "GCP는 장기 계약을 체결하는 고객에게 최대 30%의 할인을 제공하며 새로운 계약을 따낼 수 있는 위치에 있는 것으로 보입니다"라고 보고서는 말했습니다.

결과적으로, 미즈호는 2025년 1분기 AWS 성장이 "컨센서스와 일치하거나 소폭 하회할 것"으로 예상하며, 연초에는 전년 대비 더 어려운 비교가 결과에 영향을 미칠 것으로 보고 있습니다.

"매출 가속화의 형태는 후반부에 집중될 가능성이 높습니다"라고 덧붙였습니다.

미즈호는 아마존닷컴(NASDAQ:AMZN)에 대한 아웃퍼폼 등급과 $285의 목표가를 유지하며, 현재의 약세를 기본적인 약화가 아닌 "타이밍 문제"로 보고 있습니다.

"높아진 경쟁 활동"이 계속해서 역풍으로 작용하고 있지만, 이 회사는 향후 5년 동안 $600억 규모의 클라우드 마이그레이션 파이프라인이 있는 지역 은행과 같은 분야에서 장기적인 기회를 보고 있습니다.

ASML(AS:ASML) "2026년 비즈니스 전망"으로 미즈호에서 하향 조정

미즈호는 ASML(NASDAQ:ASML)을 매수에서 중립으로 하향 조정하며, "2026년 비즈니스 전망에 대한 하방 위험"을 인용하고 목표가를 810유로에서 650유로로 낮췄습니다.

이 투자 은행은 TSMC(NYSE:TSM)와의 고객 집중도 증가가 변동성을 추가할 수 있다고 언급하며, 2025년 TSMC를 위한 EUV 출하량 증가가 2026년에는 출하량 감소로 이어질 수 있다고 경고했습니다.

"우리는 이제 ASML의 매출이 2026년에 전년 대비 3% 감소하고 EPS는 전년 대비 거의 변동이 없을 것으로 예측합니다"라고 미즈호는 말했습니다. 이 회사는 총 EUV 출하량이 2025년 53대에서 2026년 49대로 감소할 것으로 예상합니다.

또한 "대만 계약 제조업체의 용량 증가에도 불구하고 TSMC의 EUV 출하량이 2025년 18대에서 2026년 15대로 감소할 수 있다"고 언급했습니다.

미즈호는 2026년 삼성(KS:005930)과 인텔(NASDAQ:INTC)로부터의 상승 여력이 제한적일 것으로 예상하지만, 중국 수요에 힘입어 ASML의 1분기 결과가 가이던스의 상한선에 도달할 것으로 보고 있습니다.

이 회사는 여전히 2025년 중국 매출이 전년 대비 감소할 것으로 보고 있지만, 예측을 이전의 45%에서 35% 감소로 수정했습니다.

번스타인, 새로운 관세 이후 칩 주식에 대한 불확실성과 하방 위험 지적

번스타인은 도널드 트럼프 전 대통령이 새로운 관세 계획을 발표한 후 반도체 주식에 대한 불확실성과 하방 위험이 높아졌다고 지적했습니다. 칩 자체는 현재까지 면제되어 있지만, 이 중개회사는 간접적인 결과가 상당할 수 있다고 경고했습니다.

번스타인의 애널리스트들은 초기 10%의 기본 관세가 "예상보다 나았다"고 말했지만, 상호 조치가 "예상보다 훨씬 더 나쁘게 나타나면서" 시장 심리가 빠르게 바뀌었습니다.

반도체는 직접적으로 면제될 수 있지만, 컴퓨터 장비와 스마트폰과 같이 반도체에 의존하는 많은 제품들은 40%에 가까운 관세에 직면할 수 있다고 애널리스트들은 말했습니다.

일부 경우에는 결합된 관세가 50%를 초과할 수 있습니다. 또한 이 보고서는 칩에 크게 의존하는 해외 제조 자동차가 "많은 경우 25%의 관세에 직면할 것"이라고 강조했습니다.

시장은 급격하게 반응했으며, 번스타인은 "미국 애프터마켓이 그 결과로 300-400 bps 하락하고 있다"고 관찰했으며, 영향이 전개됨에 따라 더 많은 변동성이 예상됩니다.

이 섹터에 대한 가장 큰 우려는 직접적인 관세가 아니라 연쇄 효과입니다. 번스타인은 "간접적, 즉 수요 파괴, 공급망 중단 등"에 대해 경고했습니다.

애널리스트들은 이 단계에서 전체 영향을 평가하기 어렵다고 인정했습니다. "앞으로 백악관에서 어떤 내용이 나올지 지켜봐야 할 것 같습니다"라고 그들은 썼습니다.

전반적으로, 전망은 암울했습니다. "우리는 반도체 그룹(또는 솔직히 다른 어떤 것)에 대한 긍정적인 감정을 많이 보지 못합니다"라고 이 회사는 결론지었습니다.

Rosenblatt, AI 트랜시버 재가속 예상으로 Coherent를 매수로 상향 조정

Rosenblatt의 애널리스트 마이크 제노베스는 Coherent (NYSE:COHR)를 중립에서 매수로 상향 조정하고 $85의 새로운 목표가를 설정했으며, AI 주도 수요와 트랜시버 시장의 강한 모멘텀에 대한 낙관론을 인용했습니다.

"우리는 Coherent를 중립에서 매수로 상향 조정합니다. 왜냐하면 Blackwell 출시로 인한 2025년 하반기까지 AI 트랜시버의 순차적 재가속화와 DCI 및 통신 애플리케이션을 위한 코히어런트/ZR 트랜시버 수요가 매우 강하다는 점에 대해 낙관적이기 때문입니다"라고 제노베스는 메모에 썼습니다.

이 애널리스트는 트랜시버 시장의 장기 전망에 대한 자신감을 표명했습니다.

"우리는 2030년까지 트랜시버 시장에 대해 낙관적이며, 초고출력(UHP) 레이저와 광학 회로 스위치(OCS)와 같은 새로운 제품 때문에 CPO를 위협보다는 기회로 점점 더 보고 있습니다."

Rosenblatt은 Coherent가 200G VCSEL과 100G 및 200G EML을 상용화하는 데 있어서의 진전과 새로운 CEO 짐 앤더슨의 긍정적인 영향을 강조했습니다. 이 투자 은행은 또한 5월 28일 NYSE에서 열리는 회사의 애널리스트 및 투자자 데이를 잠재적인 촉매제로 지목했습니다.

주가가 역사적인 AI 이전 밸류에이션인 12배 이하의 선행 수익으로 하락했지만, Rosenblatt은 추정치를 수정하지 않고 있습니다. 제노베스는 "매수 측은 말레이시아 상품에 대한 24%를 포함한 새로운 관세로 인한 수요 파괴로 인해 숫자가 하락해야 한다고 믿고 있습니다"라고 언급했습니다.

그럼에도 불구하고, 이 애널리스트는 광섬유 컨퍼런스의 고무적인 신호와 관세의 최종 형태에 대한 불확실성을 언급하며 수요 트렌드에 대해 긍정적인 입장을 유지하고 있습니다.

"우리는 Coherent를 AI 광학 분야의 장기적인 리더로 간주하며, 이 주식을 매수로 상향 조정합니다"라고 제노베스는 썼습니다.

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