Investing.com — 미국 자동차 산업이 잠재적으로 심각한 혼란에 직면하고 있으며, 번스타인은 다가오는 관세가 업계를 "수익 압박에서 공급망 취약성"으로 이동시킬 수 있다고 경고하고 있다.

백악관의 3월 26일 선언은 4월 3일부터 모든 수입 차량에 25%의 관세를 부과하며, 엔진과 전자장치를 포함한 주요 부품에 대한 관세는 5월 3일부터 시행될 예정이다.

전면적인 차량 관세도 피해를 주지만, 부품 관세가 진정한 경고 신호를 울리고 있다. 번스타인은 "부품 관세가 시스템을 붕괴시킬 수 있다"고 경고하며, 이미 얇은 마진으로 운영 중인 2차 및 3차 공급업체들이 파산으로 내몰릴 수 있다고 지적한다.

이러한 연쇄 효과는 생산 라인을 중단시키고 OEM 업체들이 재정 지원으로 개입하도록 강요할 수 있다. 60일의 혼란만으로도 "공급업체 파산을 촉발하고, 생산 라인을 중단시키며, OEM 업체들이 허둥지둥하게 만들 수 있다."

번스타인에 따르면, 시장은 이 위험을 과소평가하고 있는 것으로 보인다. 자동차 주식은 처음에 약 10% 하락했지만 이후 제한적인 차별화를 보여주고 있다.

이 투자은행은 시장이 여전히 올해 하반기에 정책 역전이 있을 것이라고 가정하고 있으며, 부품 포함 가능성을 완전히 가격에 반영하지 않고 있다고 믿고 있다.

다니엘 로에스카가 이끄는 애널리스트들은 "백악관과의 산업 전반적인 비공개 협상이 여전히 가능할 수 있지만, 그것이 실현될 때까지 하방 위험은 제대로 가격에 반영되지 않고 있다"고 말했다.

자동차 제조업체별로 노출 정도는 크게 다르다. 제너럴 모터스(NYSE:GM)는 미국 수익에 대한 높은 의존도, 상당한 수입 노출, 그리고 낮은 국내 콘텐츠로 인해 가장 취약하다.

번스타인은 최악의 시나리오에서 GM의 EBIT가 79%, EPS가 81%, 그리고 자유 현금 흐름이 $4.1 billion 감소할 수 있다고 추정한다.

포드(NYSE:F)는 16.5%의 EBIT 감소에 직면하며 덜 노출되어 있고, 스텔란티스(NYSE:STLA)는 더 높은 미국 콘텐츠와 더 넓은 지리적 믹스 덕분에 가장 적은 영향으로 이 폭풍을 견딜 것으로 예상된다.

관세가 빠르게 역전되더라도 애널리스트들은 운영상의 피해가 이미 발생했을 수 있다고 강조한다.

부품 재조달은 즉각적이지 않으며 몇 달이 걸릴 수 있고, 그 동안 차량 조립은 부품 부족으로 중단될 수 있다. 특히 공급업체들의 제한된 현금 완충과 수입 후 10일 만에 다가오는 지불 기한으로 인해 시스템의 유동성이 위험에 처해 있다.

로에스카는 "시장은 소음을 예상했지만 - 체제 변화를 얻었다"고 말했다.

그는 "대부분의 투자자들은 상징적인 관세나 연장된 협의 기간을 예상했다. 대신, 그들은 탈출구 없는 광범위하고 즉각적인 체제를 얻었다. 놀라운 것은 ’무엇’뿐만 아니라 ’얼마나 빨리’ 그리고 ’얼마나 강하게’였다"고 덧붙였다.

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