Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 미국에 본사를 둔 원유 및 천연 가스 탐사 및 생산 회사인 탈로스 에너지(Talos Energy Inc.)의 후순위 채권에 대한 발행 등급을 ’BB-’에서 ’B+’로 하향 조정했다고 발표했습니다. 이번 등급 조정은 2024년 말 기관의 회수 가격 가정 하에서 PV-10 가치가 낮아진 데 따른 것입니다.

이번 등급 하락은 2024년 12월 31일 기준으로 두 건의 채권 발행에 영향을 미쳤습니다. 첫 번째는 2029년 2월 만기인 $6억 2,500만 달러 규모의 9.0% 후순위 담보 채권이고, 두 번째는 2031년 2월 만기인 $6억 2,500만 달러 규모의 9.375% 후순위 담보 채권입니다.

또한, S&P 글로벌 Ratings는 회수 등급을 ’1’에서 ’2’로 수정하여 지급 불이행 시 채권자에게 원금의 상당 부분이 회수될 것으로 예상하며, 이는 70%로 추정됩니다. 이러한 변경은 주로 2024년 말 PV-10 가치가 낮아진 데 따른 것입니다.

이러한 변경에도 불구하고 S&P 글로벌 Ratings는 탈로스의 ’B’ 발행자 신용 등급과 안정적인 전망은 변경하지 않았습니다.

S&P 글로벌 Ratings가 시뮬레이션한 채무 불이행 시나리오는 2028년 채무 불이행, 상품 가격 하락 기간, 2024년 말 기준으로 회사가 제공한 확인 매장량의 PV10을 기준으로 한 탈로스 매장량 평가를 가정합니다. 이 평가는 서부 텍사스 중질유(West Texas Intermediate crude oil) 배럴당 $50, 헨리 허브 천연 가스 백만 BTU당 $2.50의 회수 가격 가정치를 사용합니다.

PV-10 평가는 2024년 3월 Quarternorth Energy 인수 후 해상 예약 시기와 회사의 시추 및 개발 계획 재평가로 인해 이전 추정치보다 낮았습니다.

채무 불이행 시 S&P 글로벌 Ratings는 후순위 채권에 대한 청구가 2027년 3월 만기인 회사의 매장량 기반 대출(RBL) 시설과 관련된 청구보다 효과적으로 후순위가 될 것으로 예상합니다. 이 시설은 채무 불이행 시 $8억 달러의 가용 한도까지 인출될 것으로 가정합니다.

S&P 글로벌 Ratings의 시뮬레이션된 채무 불이행 시나리오는 구조 조정 관리 비용, 선순위 담보 RBL 청구액 $7억 8,700만 달러, 후순위 청구에 사용할 수 있는 총 가치 $9억 2,400만 달러를 고려한 후 순 기업 가치(EV)를 $17억 달러로 추정합니다. 후순위 채권에 대한 회수 예상치는 70%에서 90% 사이로 추정됩니다.

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