Investing.com -- 무디스(Moody’s)는 Nexi S.p.A.의 Ba1 장기 기업 패밀리 등급(CFR)과 Ba1-PD 부도 확률 등급(PDR)을 확인했습니다. 또한 회사가 발행한 선순위 무담보 채권 등급도 Ba1으로 확인했습니다. 회사 전망은 안정적에서 긍정적으로 상향 조정되었습니다.

이번 등급 조정은 유럽 내 결제 솔루션 제공업체로서의 Nexi의 강력한 입지를 강조하며, 견조한 실적을 반영한 것입니다. 또한, 회사가 이전에 밝혔고 2024년 실적 발표에서 재차 강조한 재무 정책 개선 의지도 고려되었습니다. 이러한 요인들은 Nexi가 향후 12개월 내에 더 높은 등급에 대한 지침에 부합하는 신용 지표를 달성하고 유지할 가능성을 높입니다.

Nexi는 최근 순 레버리지를 회사 정의 EBITDA 기준으로 2024년 12월 기준 2.7배에서 2.0~2.5배로 점진적으로 감축하겠다는 의지를 재확인했습니다. 회사는 강력한 신용 지표 유지가 자본 배분의 우선순위라고 밝혔습니다. 무디스 조정 총 레버리지는 2023년 4.7배에서 2024년 3.7배로 개선되었으며, 이는 긍정적인 실적과 총 부채 감소에 따른 것입니다. 회사는 2025년에도 EBITDA 성장과 총 부채 감소가 지속될 것으로 예상하며, 이는 무디스 조정 레버리지를 더 높은 등급 수준에 대한 기대치 내로 개선할 수 있습니다.

주주 보상 측면에서 Nexi는 2025년에 3억 유로를 배당하고 시간이 지남에 따라 점진적인 성장을 예상하는 배당 정책을 수립했습니다. 또한 올해 추가로 3억 유로의 자사주 매입 프로그램을 실행할 계획입니다. 무디스는 배당 정책이 회사가 강력한 신용 지표를 개선하고 유지할 수 있는 충분한 유연성을 제공한다고 평가합니다. 특히 실적이 예상보다 저조할 경우 더욱 그렇습니다.

Nexi는 소규모 현금 지원 볼트온으로 구성될 가능성이 높은 규율 있는 인수 전략을 계속 추진할 것으로 예상됩니다. 상당한 매각은 강력한 신용 지표를 개선하고 유지하려는 회사의 약속을 고려할 것입니다. 그러나 상당한 처분은 회사의 규모와 사업 프로필을 제한하고 추가적인 상승 압력을 제약할 수도 있습니다.

Nexi의 Ba1 등급은 주요 시장에서의 선도적인 입지, 결제 처리 시장의 높은 진입 장벽, 양호한 잉여 현금 흐름(FCF) 창출, 규모에 의해 뒷받침됩니다. 그러나 이 등급은 Nexi의 지리적 집중도(수익의 대부분이 이탈리아와 북유럽 국가에서 발생), 특정 수준의 제품 라인 및 고객 집중도, 치열한 경쟁에 의해 제약됩니다.

Nexi의 긍정적인 등급 전망은 회사가 더 높은 등급에 대한 기대치에 부합하는 신용 지표를 지속적으로 개선하고 유지하는 실적을 쌓는다면 향후 12개월 동안 등급 상향 압력이 커질 수 있다는 기대를 반영합니다. 이 전망은 향후 부채 지원 인수로부터의 레버리지 증가는 없을 것이며 회사가 양호한 유동성을 유지할 것이라는 점을 가정합니다.

2024년 12월 현재 Nexi는 약 15억 유로의 현금 및 현금성 자산, 강력한 FCF 창출 능력, 전액 미인출된 10억 유로의 revolving credit facility (RCF)에 힘입어 매우 양호한 유동성을 유지했습니다. 또한 회사는 최대 42억 유로의 팩토링 라인과 최대 24억 유로의 양자 신용 시설로 구성된 운전자본 요구를 충당하기 위한 전용 청산 및 당좌 대월 시설을 보유하고 있습니다. 이러한 시설은 가맹점 인수 사업에서 상대방 간의 결제 시점 차이와 발행 사업에서 공동 발행 은행을 대신하여 고객 채권을 조달하는 데 따른 Nexi의 운전자본 요구를 관리하는 데 사용됩니다. 주로 2025년과 2026년에 만기가 도래하는 일부 대출은 현재 5.25배로 설정된 순 레버리지 기반 재무 유지 약정의 적용을 받습니다. 회사는 이 기준선에 충분한 여유를 유지할 것으로 예상됩니다.

Nexi의 모든 부채 상품은 회사의 무담보 부채와 동등한 순위를 갖습니다. 따라서 무디스가 평가한 상품도 CFR과 동일한 수준인 Ba1으로 확인되었습니다. 이는 무역 채무, 연금, 선순위 운영 리스 등 운영 자회사의 부채 규모가 상대적으로 작다는 점을 반영합니다.

Nexi의 수익, EBITDA, 지리적 다각화가 지속적으로 개선된다면 긍정적인 등급 압력이 발생할 수 있습니다. 회사가 회사 정의 순 레버리지가 목표치인 2.0x-2.5x에 도달하고 안정화되어 무디스 조정 총 레버리지가 지속적으로 3.0x로 개선되는 균형 잡힌 재무 정책을 구축하고 양호한 FCF 창출 및 유동성이 유지됩니다.

Nexi의 수익 및 EBITDA 개발이 예상보다 약하거나 부채 상환에서 M&A 또는 주주 보상으로 재무 정책 목표 또는 우선순위가 변경되어 무디스 조정 총 레버리지가 지속적으로 또는 더 오랜 기간 동안 4.0x 이상으로 약화될 것으로 예상되거나 FCF 생성 또는 유동성이 악화되면 부정적인 등급 압력이 발생할 수 있습니다.

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