Investing.com — JP모건은 마진과 현금흐름에 압박을 줄 수 있는 증가하는 무역 리스크, 상승하는 원자재 비용, 그리고 약화되는 글로벌 경제 속에서 다우(NYSE:DOW)와 리온델바젤을 매수추천(Overweight)에서 중립(Neutral)으로 하향 조정했다.

이 증권사는 미국이 중국과 유럽에 상당한 양의 폴리에틸렌(PE)을 수출하고 있어 이 섹터가 보복 관세에 취약할 수 있다고 강조했다.

미국은 2024년 중국에 260만 톤의 PE를 수출했으며, 유럽에도 비슷한 양을 보냈는데, 이는 잠재적 무역 혼란에 대한 우려를 불러일으키고 있다.

JP모건은 다우가 캐나다의 대규모 자본 투자와 린데(NYSE:LIN)와의 비용이 많이 드는 수소 생산 프로젝트로 인해 특히 노출되어 있다고 보고 있다.

이 회사는 다우의 자본 지출, 유지보수 비용, 배당금 지급이 영업 현금흐름을 초과하여 부족분을 충당하기 위해 자산 매각과 법적 보상금에 의존하고 있다고 언급했다.

북미 PE 마진은 원자재 비용이 상승하면서 1분기에 축소되었다. 에탄 가격은 전 분기 갤런당 21.9센트에서 27.3센트로 상승하여 통합 에틸렌 마진을 압박했다.

일부 수출 가격 인상에도 불구하고 국내 PE 가격은 변동이 없었는데, JP모건은 이를 무역 불확실성으로 인한 수요 압박 때문이라고 분석했다.

"경제 상황이 더 어려워질 경우 배당 수익률이 주가를 지지할 것이라고 생각하지 않는다"고 JP모건의 애널리스트는 말했다.

JP모건은 다우와 리온델이 각각 8.9%와 8.5%의 높은 배당 수익률을 유지할 것으로 예상하지만, 경제 상황이 악화될 경우 투자자들이 이를 지속 가능하다고 보지 않을 수 있다고 경고했다.

"분기별 EBITDA의 급격한 변동성 가능성을 고려할 때 시장이 배당금의 지속 가능성에 대한 확신을 갖지 못할 것이라고 생각한다."

다우나 리온델의 EBITDA는 경기 침체 상황에서 주가와 마찬가지로 급격히 하락할 수 있다.

이 은행은 또한 유가 하락이 수익에 타격을 줄 수 있다고 지적하며, 브렌트유 배럴당 $10 변동이 다우의 연간 EBITDA에 $10억, 리온델의 EBITDA에는 $4억의 영향을 미칠 것으로 추정했다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.