Investing.com — BMO 캐피털 마켓은 중서부 및 산악 서부 지역에 집중된 다가구 부동산 투자 신탁(REIT)인 센터스페이스를 ’아웃퍼폼’으로 상향 조정했으며, 아파트 REIT 섹터 대비 매력적인 밸류에이션 할인과 방어적 포지셔닝을 그 이유로 들었다.

이 증권사는 목표가를 $77로 설정했으며, 이는 현재 수준에서 20% 이상의 상승 여력을 의미한다.

BMO는 집중 위험과 높은 레버리지에도 불구하고, 센터스페이스가 섹터의 2025년 AFFO 멀티플 대비 27% 할인된 가격에 거래되고 있어 상대적으로 저렴하다고 언급했다.

이 회사는 센터스페이스의 주요 시장인 미니애폴리스와 덴버에서의 공급 압력 완화와 마진 확대 이니셔티브의 잠재적 이점을 강조했다.

센터스페이스의 순영업이익(NOI)의 약 32%를 차지하는 미니애폴리스는 공급 증가세 둔화에 힘입어 2025년과 2026년에 평균 이상의 임대료 성장이 예상된다.

한편, 두 번째로 큰 시장인 덴버는 임대료 성장이 둔화되고 있지만 공급 확대도 완화되고 있어 중기적으로 가격을 지지할 수 있을 것으로 보인다.

BMO는 또한 비용 절감 조치가 미래 수익성의 동력이 될 것이라고 지적했다.

센터스페이스는 약 $500,000의 비용 절감 효과가 예상되는 중앙화 이니셔티브를 시행하고 있으며, 최근 유리한 보험 갱신을 확보하여 수년간의 상당한 인상 후 보험료를 $900,000 절감했다.

BMO는 2024년 4분기에 순부채/조정 EBITDA가 7.44배로 상승한 높은 레버리지의 위험을 인정하면서도, 현재 주가 밸류에이션(6.9%의 암시적 캡 레이트)이 하방 위험을 제한한다고 믿고 있다.

이 회사는 또한 다가구 섹터에서의 광범위한 M&A 활동으로부터의 간접적인 혜택 가능성도 언급했다.

BMO의 $77 목표가는 할인된 현금 흐름과 순자산 가치 추정치를 기반으로 하며, 이 수준에서 센터스페이스가 2025년 AFFO 멀티플 20.9배에 거래될 것임을 시사한다.

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