Investing.com — S&P Global Ratings는 캘리포니아주 어바인에 본사를 둔 마스터 플랜 커뮤니티(MPC) 개발업체인 Five Point Holdings LLC (NYSE:FPH)의 신용 등급을 ’B-’에서 ’B’로 상향 조정했습니다. 이번 등급 상향은 개선된 신용 지표와 회사의 안정적인 전망에 따른 것입니다.

Five Point Holdings는 운영 실적에서 상승 추세를 보이고 있으며, 이는 레버리지 프로필에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 이러한 개선은 완제품 및 이용 가능한 부지에 대한 높은 수요 속에서 이루어졌습니다. 회사의 EBITDA 대비 부채 비율은 향후 12개월 동안 약 5배, EBITDA 이자 보상 비율은 2배 이상으로 예상됩니다.

발행 등급도 ’B’에서 ’B+’로 상향 조정되었으며, 2028년 만기인 Five Point Holdings의 선순위 무담보 채권에 대한 ’2’ 회수 등급은 유지되었습니다. ’2’ 회수 등급은 채무 불이행 시 70%~90%(반올림 추정치: 85%)의 상당한 회수가 예상됨을 의미합니다.

안정적인 전망은 제한된 전체 공급에도 불구하고 Five Point Holdings의 캘리포니아 시장에서 완제품 부지에 대한 지속적인 수요가 예상되기 때문입니다. 회사는 장기 프로젝트 개발 자금을 조달하기 위해 현금 포지션을 사용할 것으로 예상됩니다. EBITDA 대비 부채 비율 및 EBITDA 이자 보상 비율과 같은 신용 지표는 2025년까지 각각 약 5배 및 2배 이상으로 유지될 것으로 예상됩니다.

회사의 조정 레버리지는 2023년 말 6.8배에서 2024년 말 3.5배로 개선되었습니다. 이러한 개선은 주로 1억 달러의 추가 EBITDA 및 수익성 증가에 기인합니다. 2025년 EBITDA는 1억 5천만 달러에서 1억 7,500만 달러 사이가 될 것으로 예상됩니다.

Five Point Holdings는 2024년 12월 31일 현재 4억 3,090만 달러의 현금 잔고와 2027년 만기인 1억 2,500만 달러의 회전 신용 한도에서 완전하게 이용할 수 있습니다. 이는 회사가 향후 몇 년 동안의 토지 판매 변동 및 잠재적인 레버리지 상승 위험을 상쇄하는 강력한 유동성 완충 장치를 제공합니다.

2025년에 수익이 약 25%~35% 감소할 것으로 예상되지만, 회사의 운영 실적은 향후 12개월 동안 견조하게 유지될 것으로 예상됩니다. 이는 주로 Great Park Venture의 면적에 대한 계약 또는 이미 완료된 판매와 최근 증가한 완제품 부지 판매의 평균 판매 가격 때문입니다.

Five Point Holdings의 자산은 캘리포니아 북부 및 남부에 지리적으로 집중되어 있습니다. 샌프란시스코, 로스앤젤레스 및 Orange County를 포함한 이러한 지역은 다양한 지역 경제를 가진 대규모 인구 중심지입니다. 회사의 토지 파이프라인은 공급이 제한된 상태에서 신규 주택 수요에 대한 강력한 기본 요소로 인해 전략적 이점으로 간주됩니다.

EBITDA 대비 부채 비율이 향후 12개월 동안 6배에 가까워지거나 EBITDA가 감소하여 EBITDA 이자 보상 비율이 2배에 가까워지거나 회사가 예상대로 마스터 플랜 커뮤니티를 개발하지 못하는 경우 등급이 낮아질 수 있습니다. 반대로 수익 및 EBITDA가 더욱 안정적이고 더 높은 등급의 동종 업체와 비슷해지고 토지 판매 수익이 예상보다 크게 높으면 등급이 올라갈 수 있습니다.

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