Investing.com — 피치Ratings는 목요일 Computershare Trust Company, National Association(CTCNA)의 장기 발행자 등급(IDR)을 ’BBB’에서 ’BBB+’로 상향 조정했습니다. 피치는 또한 CTCNA의 단기 IDR을 ’F3’에서 ’F2’로 상향 조정했습니다. 신용평가 기관은 CTCNA에 대한 안정적인 전망을 유지하고 회사의 주주 지원 등급(SSR)을 ’bbb’로 확정했습니다.

이번 등급 상향은 비은행 금융 기관(NBFI) 등급 기준에 따른 CTCNA의 독립적인 신용 프로필(SCP) 평가를 반영한 것입니다. 이전에는 CTCNA의 등급이 모회사인 Computershare Limited(CPU)의 지원에 대한 피치의 관점에만 기반했습니다. 그러나 피치는 이제 NBFI 기준을 사용한 독립적인 평가가 CTCNA가 자체 경영, 기술 및 인력을 갖추고 모회사와 독립적으로 운영되기 때문에 더 적합하다고 믿습니다.

CTCNA는 통화 감사원(OCC)의 규제를 받는 비예금 연방 은행으로, 공유 브랜드 사용과 관련된 잠재적인 전염 위험이 제한적입니다. 그러나 피치는 이러한 위험이 CTCNA의 기관 고객 기반과 비즈니스 안정성으로 인해 어느 정도 완화된다고 믿습니다.

SSR은 CTCNA가 Wells Fargo의 Corporate Trust Services와의 합병 이후 Computershare 그룹 내에서 중요한 전략적 역할을 수행하고 있으며, 이는 CTCNA의 규모와 범위를 크게 확장했다는 피치의 관점을 반영합니다. SSR은 CPU로부터의 잠재적인 지원에 대한 피치의 관점이 변경되지 않을 경우 CTCNA의 IDR이 하락할 수 있는 최소 수준을 나타냅니다.

CTCNA의 비즈니스 모델은 부채가 없고 수익성이 높으며 유동성이 견고하고 합리적인 배당 성향을 보이는 현금 창출형입니다. 2024년 6월 30일 기준으로 CTCNA는 $5조 8천억의 부채, $3,427억의 자산, 그리고 이전 12개월 동안 $1조 3천억의 지급액을 관리했습니다.

총 영업 이익 대비 EBITDA로 측정된 CTCNA의 수익성은 2024년에 53.3%로, 4년 평균인 51.4%를 상회했습니다. 피치는 규모 확대로 인한 추가적인 운영 효율성으로 인해 2025 회계연도에도 지속적인 개선이 있을 것으로 예상합니다.

CTCNA의 보통주 자본(CET1) 비율은 2024년 말에 162.9%로 매우 강력하며, 규제 최소 기준인 7%를 훨씬 상회합니다. 회사의 위험 가중 자산(RWA)은 경량 대차대조표 사용과 예금 또는 대출 활동이 없기 때문에 최소 수준입니다.

회사의 유동성은 강력한 것으로 간주되며, $3억 6,400만의 무제한 현금과 $1억 5,000만의 회전 신용 시설 가용 용량을 보유하고 있습니다. 회사의 배당 정책은 강력한 현금 흐름 창출 능력으로 인해 관리 가능한 것으로 간주되며, 2024년 배당 성향은 139.1%입니다.

그러나 피치는 CTCNA의 자금 조달 프로필이 전적으로 자본에 의존하기 때문에 등급이 더 높은 동종 업체보다 덜 다각화되어 있다고 봅니다. 또한 2024년 말에 영업권 및 무형 자산이 총 대차대조표 자산의 52.3%를 차지했는데, 이는 피치가 불리한 경제 상황에서 손상 위험을 높이는 것으로 믿습니다.

안정적인 전망은 피치가 CTCNA가 관리 자산을 계속 늘리고, 일관된 운영 성과를 보이며, 레버리지의 의미 있는 증가 없이 강력한 수익성을 유지할 것으로 예상한다는 것을 반영합니다.

운영 성과의 실질적인 악화, 회사의 CET1 비율 또는 Tier 1 레버리지의 상당한 감소, 총 부채 대비 EBITDA가 1.0배를 초과하는 증가 또는 유동성의 상당한 감소는 부정적인 등급 조치를 유발할 수 있습니다.

규모와 제품 다양성의 증가 또는 무담보 부채 시장에 대한 접근과 보다 다각화된 자금 조달원을 통해 입증되는 개선된 자금 조달 프로필은 긍정적인 등급 조치를 초래할 수 있습니다. SSR 및 단기 IDR은 주로 CPU 등급의 변화에 민감하고, 두 번째로는 CPU에서 CTCNA로 확장되는 지원 가능성에 대한 피치의 평가 변화에 민감합니다.

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