Investing.com -- 닝기 리서치(Ningi Research)는 미국 대통령 트럼프의 새로운 관세 정책 발표 이후 Vita Coco (NASDAQ:COCO)에 대한 숏 포지션을 재차 강조했습니다. 닝기에 따르면 모든 제품을 주로 동남아시아에서 수입하는 Vita Coco는 이러한 정책에 큰 영향을 받을 것으로 예상됩니다.

트럼프 대통령은 수요일 미국이 모든 수입품에 대해 최소 10%의 상호 관세를 부과할 것이며, 일부 국가에 대해서는 미국 수출품에 부과하는 관세의 "절반"에 해당하는 더 높은 상호 관세를 부과할 것이라고 밝혔습니다. Vita Coco의 코코넛 공급원인 필리핀은 17%의 관세가 발생했으며, 완전한 상호 관세는 34%가 될 수 있습니다.

닝기는 Vita Coco가 2025 회계연도(FY25)에 총이익이 $7,800만 감소할 수 있다고 추정합니다. 자산이 가벼운 비즈니스 모델을 운영하는 이 회사는 해외 공급 업체에 크게 의존하고 있습니다.

닝기가 분석한 백악관 관세 일정 및 수입 기록을 바탕으로 새로운 조치는 Vita Coco 제품 라인에 평균 21.8%의 관세율을 부과할 것으로 예상됩니다. 이는 관세율이 21.8%라고 가정할 때 Vita Coco의 총 마진이 FY25에 36.41%에서 22.55%로 감소할 수 있습니다.

닝기는 그들의 추정치보다 낮은 관세를 적용한 시나리오 분석에서도 총이익과 마진이 크게 감소할 것이라고 지적합니다. 새로운 관세 정책은 지난주 보고서에서 확인된 구조적 문제와 코스트코(NASDAQ:COST)와의 사업 손실을 이미 포함하고 있는 Vita Coco에 대한 닝기의 숏 투자 논리를 확대합니다.

투자자들은 Vita Coco의 관세 위험을 경계하는 것으로 보입니다. 목요일 거래에서 투자자들의 신중함으로 인해 주가는 8.1% 하락했으며, 이는 닝기의 숏 보고서 재확인을 통해 뒷받침되었습니다.

2024년 3월 26일, 닝기 리서치는 연간 매출 성장 둔화, 시장 점유율 감소, 코스트코와의 주요 계약 종료 임박 등 여러 우려 사항을 강조하면서 Vita Coco 주식을 공매도하기로 결정했다고 발표했습니다.

2024년 Vita Coco의 매출 성장은 4.5%에 불과하여 ’Better for you’ 음료 카테고리의 15.4% 성장에 크게 뒤쳐졌습니다. 또한 Vita Coco의 시장 점유율은 2023년 45%에서 2024년 4분기 41%로 하락하는 추세입니다.

코스트코가 Vita Coco와의 계약을 종료하기로 결정함에 따라 2025년 말까지 Vita Coco의 수익이 $9,000만 감소할 것으로 예상됩니다. 닝기에 따르면 코스트코의 결정은 작년에 Vita Coco의 불안정한 배송에 영향을 받았으며, 코스트코는 자체 브랜드인 Kirkland 코코넛 워터에 대한 대체 공급 업체를 찾게 되었습니다.

닝기는 또한 미공개 관련자 거래 및 공급망 관리 부실과 같은 Vita Coco의 내부 문제도 강조했습니다. 이러한 문제로 인해 2024년에 재고 부족이 발생하여 소매 파트너십이 악화되고 매출이 감소했습니다. 예를 들어 월마트(NYSE:WMT)는 Vita Coco 브랜드 제품을 사람들이 덜 찾는 통로로 옮기고 재고 관리 단위(SKU) 수를 크게 줄여 월마트 매장 전체에서 두 자릿수의 매출 감소를 초래했습니다.

닝기는 Vita Coco가 시장 점유율, 성장 및 실적에 대해 투자자들을 오도했다고 비난했습니다. 닝기는 Vita Coco의 제품 라인 다각화 시도가 실패했으며, 여러 제품이 단종되었고 ’Ever&Ever’ 워터 라인이 무기한 중단되었다고 밝혔습니다. 또한 Vita Coco의 에너지 드링크 ’Runa’ 인수는 닝기에 의해 재앙으로 간주되었으며, 닝기는 Vita Coco가 Runa와 관련된 $770만의 영업권 상각에 실패하여 회사의 EBITDA에 영향을 미쳤다고 주장했습니다.

닝기는 Vita Coco의 경영진이 과대 평가된 회사 가치로 간주되는 것에 현금을 쏟아부었다고 비판했습니다. CEO 및 기타 내부자는 수익 지침을 상향 조정한 후 $5,800만이 넘는 주식을 판매했습니다. 닝기는 Vita Coco의 주식이 과대 평가되었으며 자체 평가를 기준으로 주식에 대해 49%의 하락폭을 예상했습니다.

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