Investing.com -- 피치(Fitch Ratings)는 Xiaomi Corp의 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정하면서 회사의 장기 외화 및 현지 통화 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BBB’로 유지했습니다. 또한 신용평가 기관은 선순위 무담보 등급을 ’BBB’로, Xiaomi의 완전 소유 자회사인 Xiaomi Best Time International Limited가 발행한 선순위 무담보 채권 등급을 ’BBB’로 확인했습니다. 이 채권은 Xiaomi의 완전하고 무조건적인 보증을 받습니다.

긍정적 전망으로의 상향은 성장하는 사물 인터넷(IoT) 사업, 전기 자동차(EV) 부문의 통제된 손실, 스마트폰 시장 점유율 증가에 힘입어 Xiaomi의 강력한 잉여 현금 흐름 창출을 반영합니다. Xiaomi의 EV 사업 확장은 브랜드 인지도를 높여 IoT 및 프리미엄 제품 판매 성장을 촉진하고 핵심 사업에서 현금 흐름을 증가시켰습니다.

강화된 현금 흐름은 EV 및 AI 이니셔티브에 대한 투자 증가를 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 피치는 Xiaomi가 EV 사업이 수익성이 없고 중기적 위험을 제기함에도 불구하고 EV 확장 시 재정적 규율을 유지할 것으로 예상합니다.

피치는 Xiaomi의 IoT 부문이 생태계 제품에서 파생되는 시너지 효과에 힘입어 현금 흐름을 증가시킬 것으로 예상합니다. Xiaomi의 향상된 브랜드 인지도, 다양한 제품 범위 및 가성비 옵션은 대형 가전 제품, 태블릿, 웨어러블과 같은 베스트셀러 카테고리에서 시장 점유율을 높이는 데 지속적으로 도움이 될 것입니다. 동남아시아 및 유럽과 같이 과소 대표된 해외 시장으로의 확장은 추가 성장을 촉진할 것으로 예상됩니다.

EV 사업에 대한 투자는 중기적 위험을 계속 제기하지만, Xiaomi의 초기 EV 제품의 성공에 따라 이러한 위험은 감소했습니다. 업계의 경쟁적 특성과 연구 개발(R&D) 및 설비 투자에 대한 높은 투자로 인해 이 부문이 수익을 내는 데는 몇 년이 걸릴 것입니다. Xiaomi는 EV 생산을 계속 늘리고 중국 시장에서 시장 점유율을 높일 것으로 예상됩니다.

피치는 Xiaomi가 단일 시장의 시장 점유율 변동을 완화하는 지리적으로 다각화된 운영에 힘입어 글로벌 스마트폰 시장에서 시장 지위를 유지할 것으로 예상합니다. Canalys에 따르면 Xiaomi는 2023년 12.8%에서 2024년 13.8%로 출하량이 증가하면서 글로벌 3위 스마트폰 공급업체로 남았습니다.

피치는 Xiaomi가 핵심 사업에서 강화된 영업 현금 흐름에 힘입어 2025-2027년에 연간 150억 CNY 이상의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예측합니다. 이는 EV 사업에 대한 투자 요구를 충분히 충당해야 합니다. Xiaomi의 순 현금 포지션은 신용 등급 기간 동안 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 최근의 지분 배치는 미래 투자를 위한 재정적 유연성을 높일 것입니다. 회사의 설비 투자는 EV 생산 능력을 확장하고 AI에 투자함에 따라 2025-2027년에 증가할 것으로 예측됩니다.

IoT 부문이 마진이 더 높은 제품으로 전환하고 인터넷 서비스 부문에서 광고 수익의 비중이 증가하며 EV 손실이 감소함에 따라 R&D 및 판매 비용 증가에도 불구하고 Xiaomi의 수익성을 뒷받침해야 합니다. EV 부문은 판매량 증가와 효율성 향상에 따라 손실을 줄일 것으로 예상됩니다.

피치는 Xiaomi가 향상된 브랜드 인식과 기술 역량 강화를 위한 지속적인 R&D 투자에 힘입어 프리미엄 시장에서 더 큰 점유율을 차지할 것으로 보고 있습니다. 확장되는 오프라인 매장 네트워크는 오프라인 채널이 프리미엄 스마트폰 판매에 크게 기여함에 따라 더 많은 프리미엄 스마트폰 판매를 촉진할 것입니다. 중국 내 Xiaomi의 프리미엄 스마트폰 출하량 점유율은 2024년에 3%p 증가하여 총 출하량의 23.3%를 차지했습니다.

인터넷 서비스 및 IoT 또는 라이프스타일 제품에서 Xiaomi의 강력하고 일관된 현금 창출은 스마트폰 시장의 경기 순환에서 재무 성과를 완화하여 강력한 재무 프로필을 유지합니다. Xiaomi는 국제 시장에서 40% 이상의 수익을 창출하는 확고한 글로벌 입지를 가지고 있습니다.

Xiaomi의 신용 프로필은 Sony Group Corporation(A-/긍정적)보다 약합니다. Xiaomi의 사업 프로필은 LG전자 (LGE, BBB/안정적) 및 레노보 그룹 (BBB/안정적)을 포함하여 ’BBB’ 등급으로 평가된 APAC 동종 기업과 유사합니다. Xiaomi는 스마트폰 사업에서 세계 3위의 위치를 ​​차지하고 있는 반면, LG전자는 가전 시장에서 강력한 위치를 유지해 왔습니다.

Xiaomi는 LGE 및 레노보보다 더 강력한 재무 프로필을 가지고 있으며 EBITDA 레버리지가 낮고 EBITDA 마진이 더 넓으며 잉여 현금 흐름이 더 강합니다. 또한 Xiaomi는 순 현금 포지션의 이점을 누리고 있습니다.

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