Investing.com — 미즈호는 수요일 보고서에서 "2026년 사업 전망에 대한 하락 위험"을 이유로 ASML(AS:ASML)을 매수에서 중립으로 하향 조정했다.

이 회사는 또한 목표가를 "EUR810(2026년 예상 P/E 26배)에서 EUR650(2026-27년 예상 P/E 25배)"로 낮췄다.

미즈호는 "현재 ASML의 매출이 2026년에 전년 대비 3% 감소하고 EPS는 전년 대비 거의 변동이 없을 것으로 예상한다"고 밝혔다.

이 회사는 "TSMC에 대한 고객 집중도 증가"가 "앞으로 ASML의 사업 변동성을 높이는 요인이 될 것"이라고 지적했다.

미즈호에 따르면, "우리의 EUV 설치 추정치에 기반하여 2025년 TSMC의 일부 EUV 출하가 앞당겨질 것으로 보이며, 이는 2026년 EUV 출하 감소로 이어질 것"이라고 전했다.

또한 이 회사는 2026년 삼성(KS:005930)과 인텔(NASDAQ:INTC)의 상승 잠재력이 제한적일 것으로 예상한다고 밝혔다.

미즈호는 "ASML의 총 EUV 출하량이 2025년 53대에서 2026년에는 49대로 감소할 것으로 예상한다"고 전망했다.

이 회사는 "TSMC의 N2 월간 생산능력이 2024년 1만 대에서 2025년에는 3만-4만 대, 2026년에는 7만-8만 대로 증가할 것으로 예상한다"고 덧붙였지만, "우리의 추정에 따르면 TSMC의 EUV 출하량은 2025년 18대에서 2026년에는 15대로 감소할 수 있다"고 전했다.

미즈호는 앞으로 중국의 수요 강세를 고려할 때 ASML의 매출과 GPM이 2025년 1분기에 가이던스의 상단에 도달하거나 소폭 상회할 것으로 전망했다.

이 회사는 현재 ASML의 중국 매출이 2025년에 전년 대비 35% 감소할 것으로 예상하며, 이는 이전에 예상했던 45% 감소보다 개선된 수치다.

미즈호는 또한 밸류에이션 우려를 강조하며, "우리의 목표가는 2026-27년 예상 P/E 25배를 기준으로 하며, 이는 역사적 평균 P/E 26배와 대체로 일치한다"고 밝혔다. 위험 요소로는 "EUV 수요, WFE 사이클, 비용"이 있다.

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