Investing.com -- 무디스(Moody’s Ratings)는 셈프라(Sempra)의 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 하향 조정하고, Baa2 등급은 유지했습니다. 이번 결정으로 약 340억 달러 규모의 채무 증권이 영향을 받았습니다. 이는 셈프라의 취약한 신용 지표와 셈프라 인프라스트럭처 파트너스 LP(Sempra Infrastructure Partners, LP) 지분 및 멕시코 내 천연 가스 배분 자산 매각 계획과 관련된 잠재적 위험을 반영한 것입니다.

반면, 무디스는 샌디에이고 가스 앤드 일렉트릭(San Diego Gas & Electric Company, SDG&E)과 서던 캘리포니아 가스(Southern California Gas Company, SoCalGas)의 등급은 유지하고, 전망은 ’안정적’으로 유지했습니다. 이는 캘리포니아 내 일부 규제 문제에도 불구하고 이들의 재무 지표가 현재 등급을 뒷받침할 것으로 예상되기 때문입니다.

무디스는 SDG&E와 SoCalGas의 운전자본 변동 전 현금흐름(CFO pre-W/C) 대비 부채 비율이 각각 20%와 21%를 계속 상회할 것으로 예상합니다. 이러한 비율은 무디스가 등급 하향을 초래할 수 있다고 언급한 재무 지표 기준치입니다.

셈프라의 재무 성과는 무디스의 기대에 미치지 못했으며, 비례 통합 기준으로 계산한 CFO pre-W/C 대비 부채 비율은 2023년 말과 2024년 모두 약 14% 수준에 머물렀습니다. 이는 무디스가 사업 위험 프로필을 고려하여 현재 Baa2 등급을 뒷받침한다고 언급한 기준치인 15%에 미치지 못하는 수준입니다.

그럼에도 불구하고 셈프라의 Baa2 등급 유지는 최근 발표된 전략적 조치가 궁극적으로 재무 지표 개선과 사업 위험 감소로 이어질 수 있다는 점을 고려한 것입니다. 이러한 이니셔티브에는 셈프라 인프라스트럭처 추가 지분 매각, 셈프라 인프라스트럭처 자산 일부 처분, 비용 절감 이니셔티브 등이 포함됩니다.

그러나 부정적 전망은 이러한 이니셔티브의 실행 위험, 셈프라의 사업 위험 프로필에 미치는 영향, 순매각 대금이 셈프라가 향후 Baa2 등급을 뒷받침할 수 있는 재무 지표를 생성하는 데 충분할지 여부와 관련된 불확실성을 고려한 것입니다.

무디스는 또한 등급 상향 또는 하향을 초래할 수 있는 요인을 제시했습니다. 셈프라의 경우 부정적 전망으로 인해 등급 상향 가능성은 제한적이지만, 회사가 Baa2 등급을 뒷받침할 수 있는 재무 지표를 생성할 수 있다면 전망 안정화는 가능합니다.

SDG&E의 경우, CFO pre-W/C 대비 부채 비율을 지속적으로 24% 이상으로 유지할 수 있다면 등급에 대한 긍정적인 모멘텀이 가능합니다. SoCalGas의 경우, 더 강력한 재무 지표, 특히 CFO pre-W/C 대비 부채 비율이 지속적으로 25%를 초과한다면 등급 상향이 가능합니다.

반대로 셈프라는 향후 12~18개월 동안 재무 지표를 개선하지 못하면 등급이 하향될 수 있습니다. SDG&E의 경우 CFO pre-W/C 대비 부채 비율이 20% 미만으로 떨어지는 등 신용 지표가 약화되면 등급이 하향될 수 있습니다. SoCalGas의 경우 CFO pre-W/C 대비 부채 비율이 지속적으로 21% 미만으로 떨어지면 등급이 하향될 수 있습니다.

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