Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 Tarkett Participation(이하 Tarkett)의 선순위 담보 은행 신용 시설에 대한 제안된 수정 연장(A&E) 거래에 비추어 B2 장기 기업 패밀리 등급(CFR) 및 B2-PD 부도 확률 등급(PDR)을 오늘 확인했습니다. 동시에 무디스는 제안된 수정 및 연장된 선순위 담보 1순위 기간 대출(TLB) 및 선순위 담보 회전 신용 시설(RCF)에 B2 등급을 부여했습니다. 거래 완료 시 무디스는 2028년 만기인 기존 선순위 담보 TLB 및 2027년 만기인 RCF에 대한 등급을 철회할 것으로 예상합니다. Tarkett의 전망은 안정적에서 긍정적으로 수정되었습니다.

A&E 거래에서 Tarkett는 현재 선순위 담보 신용 시설의 만기를 3년 연장하고 TLB 및 RCF의 유로화 표시 트랜치를 각각 최대 5천만 유로까지 늘릴 계획입니다. Tarkett는 2025년 2월에 자기자본과 기존 신용 시설을 결합하여 Tarkett S.A의 소수 지분 9.6%를 인수하기 위해 1억 1백만 유로 규모의 공개 매수 및 스퀴즈 아웃 제안을 자금 조달할 계획을 발표했습니다. 이 상품에서 늘어난 자금은 제안 및 외부 성장 기회 모두에 부분적으로 자금을 지원할 것으로 예상됩니다.

이번 등급 조정은 건설 경기 둔화에도 불구하고 2024년 Tarkett의 강력한 운영 성과를 반영합니다. Tarkett는 2024년에 긍정적인 가격-비용 스프레드와 원자재 가격 하락, 생산성 실행 계획에 따른 비용 절감 및 생산성 이니셔티브를 통해 견조한 수익 성장을 달성하여 2024년에 2,730만 유로의 비용 절감 효과를 거두었습니다. 이로 인해 Tarkett의 무디스 조정 EBITDA 마진은 2023년 7.6%에서 2024년 8.0%로 증가했습니다.

그러나 이 등급은 부문 및 지역에 걸친 일관성 없는 수익성 증가와 상당한 마진 변동성으로 인해 제한됩니다. Tarkett의 수익성은 주거 최종 시장에 대한 노출과 설치업체보다 유통업체의 더 높은 수익 점유율로 인해 등급이 매겨진 동종 업체보다 지속적으로 낮게 유지됩니다.

Tarkett의 신용 등급은 양호한 유동성 프로필과 긍정적인 잉여 현금 흐름 창출의 일관된 실적에 의해 뒷받침됩니다. 긍정적인 전망은 Tarkett가 더 높은 등급에 상응하는 신용 지표로 이어지는 견조한 운영 성과를 유지할 경우 향후 12~18개월 동안 등급 상향 압력 가능성을 반영합니다.

Tarkett는 2024년 12월 31일 현재 2억 6,800만 유로의 무제한 현금과 4억 유로의 미인출 약정 RCF(A&E 거래 이후)를 통해 향후 12~18개월 동안 양호한 유동성을 유지할 것으로 예상됩니다. Tarkett는 TLB 만기가 도래하는 2031년 이전에는 중요한 부채 만기가 없습니다.

거래 후 Tarkett의 자본 구조는 10억 3,800만 유로 상당의 선순위 담보 1순위 TLB와 4억 유로의 선순위 담보 1순위 RCF로 구성됩니다. TLB와 RCF는 모두 연결 그룹 EBITDA의 최소 80%를 생성하는 운영 자회사가 보증합니다.

Tarkett가 EBITA 마진을 개선하고, 부채/EBITDA 비율을 낮추고, EBITA/이자 비율을 개선하고, 양호한 유동성을 유지한다면 긍정적인 등급 압력이 발생할 수 있습니다. 반대로 Tarkett의 수익성이 악화되거나 유동성이 약화되면 부정적인 등급 압력이 발생할 수 있습니다.

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