Investing.com -- 피치Ratings는 2025년 3월 31일에 Howmet Aerospace Inc.(Howmet)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)과 무담보 등급을 ’BBB’에서 ’BBB+’로 상향 조정했습니다. 또한 피치 평가 기관은 Howmet의 단기 IDR 및 기업 어음 등급을 ’F2’에서 ’F1’으로, 회사의 우선주를 ’BB+’에서 ’BBB-’로 상향 조정했습니다. Howmet의 등급 전망은 안정적으로 유지됩니다.

이번 등급 상향은 Howmet의 차입금 축소 조치에 따른 신용 지표 개선과 보수적인 자본 배분 정책에 따른 결과입니다. 회사의 강력한 잉여 현금 흐름(FCF) 창출과 피치의 중간 기간 동안의 강력한 수요 환경에 대한 기대 또한 등급 상향에 기여했습니다. Howmet의 등급은 또한 선도적인 시장 지위와 차별화된 제품 포트폴리오에 의해 뒷받침되며, 이는 성능과 연계되어 있으며 대부분의 주요 장비 제조업체(OEM) 플랫폼에 사양이 적용됩니다.

Howmet의 강력하고 방어 가능한 시장 지위는 고도로 엔지니어링된 성능 연계 제품과 강력한 기술에 의해 뒷받침됩니다. 이 회사는 에어포일 및 이음매 없는 롤링 링과 같은 상업용 엔진 콘텐츠에 대한 상당한 글로벌 시장 점유율을 보유하고 있으며 경쟁이 제한된 엔진의 핫 섹션에서 상당한 점유율을 차지하고 있습니다.

Howmet의 EBITDA 레버리지는 2023년 2.6배에서 2024년 1.8배로 감소했는데, 이는 상당한 EBITDA 성장과 3억 6,500만 달러의 부채 감소 때문입니다. 피치는 EBITDA 레버리지가 향후 몇 년 동안 1.5배~2.0배 범위 내에서 유지될 것으로 예상하며, 이는 1.5배~2.0배 순 레버리지를 목표로 하는 Howmet의 보수적인 재무 정책에 부합합니다.

Howmet의 운영 현금 흐름에서 자본 지출을 뺀 비율은 2024년에 27%였으며, 이는 유사한 등급의 동종 업체에 비해 강력하며 회사의 현금 창출 능력과 차입금 축소 능력을 반영합니다. 피치는 이 비율이 2027년까지 25% 이상으로 유지될 것으로 예상합니다.

Howmet은 일반적으로 5억 달러 이상의 현금과 10억 달러 규모의 회전 신용 시설에 대한 완전한 가용성을 포함하는 편안한 유동성 포지션을 유지합니다. 피치는 잉여 현금 창출이 자사주 매입과 기회주의적인 볼트온 인수에 사용될 것으로 예상합니다.

피치는 Howmet의 재무 구조와 유연성으로 인해 ’BBB+’ 장기 IDR에 대한 더 높은 등급인 ’F1’ 단기 IDR을 Howmet에 부여합니다. 이는 Howmet의 보수적인 재무 정책, 예측 기간 동안 2.0배 미만의 EBITDA 레버리지 및 13배 이상의 EBITDA 이자 보상 비율, 그리고 피치가 Howmet이 장기간의 스트레스 시나리오에서 부채 의무를 충족하기 위해 외부 자금 조달이 필요하지 않을 것이라는 기대에 의해 뒷받침됩니다.

피치는 Airbus SE(A-/긍정적)와 The 보잉 Company(BBB-/부정적)가 향후 2~3년 동안 생산 속도를 높여 Howmet의 높은 한 자릿수 연간 매출 성장을 뒷받침할 것으로 예상합니다. Howmet은 제조업체와 주요 엔진 OEM 모두에 대한 상당한 콘텐츠를 보유하고 있으며, 항공우주 판매의 약 70%가 장기 계약에 따라 이루어집니다.

Howmet은 매출의 약 절반을 상업 항공우주 산업에서 창출합니다. 따라서 이 회사는 근본적인 시장 변화, 항공기 수요 또는 생산 속도의 중단 또는 장기간의 경기 침체의 영향을 받을 수 있습니다.

항공우주 및 방위 대체 부품 제조업체인 HEICO Corporation(HEICO, BBB/안정적), 경량 복합재 공급업체인 Hexcel Corporation(Hexcel, BBB-/안정적) 및 엔진 부품 공급업체인 MTU Aero Engines AG(MTU, BBB/안정적)와 비교할 때 Howmet은 좋은 위치에 있습니다.

Howmet의 미래 등급은 다양한 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 예를 들어, 명시된 재무 정책에서 벗어나 EBITDA 레버리지가 2.5배 이상으로 유지되거나 글로벌 항공우주 생산에 상당한 지연이나 중단이 발생하면 등급이 강등될 수 있습니다. 반면에, EBITDA 레버리지를 2.0배 미만으로 유지하는 재무 정책에 대한 입증된 약속은 등급 상향으로 이어질 수 있습니다.

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