Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 프랑스 투자 지주 회사인 웬델(Wendel SE)의 부채 감소에 따라 신용 등급 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 상향 조정했습니다. 또한 웬델의 무담보 채권에 대한 ’BBB’ 장기 발행자 신용 등급 및 발행 등급과 ’A-2’ 단기 발행자 신용 등급을 확정했습니다.

웬델(Wendel SE)은 선도 매각을 통해 뷰로 베리타스(Bureau Veritas SA)(BV) 지분 6.7%(3,040만 주)를 매각하여 총 7억 4,800만 유로의 순 현금을 확보했습니다. 이 거래로 인해 웬델의 LTV(loan-to-value) 비율은 2024년 10월 거의 23%에서 약 17%로 감소했습니다. 2024년 10월은 웬델이 미국 기반 사모 부채 자산 관리 회사인 먼로 캐피털(Monroe Capital LLC)을 11억 3,000만 달러에 인수할 계획을 발표했을 때였으며, 이 거래는 2025년 1분기 또는 2분기에 완료될 것으로 예상됩니다.

이번 등급 전망 조정은 웬델이 향후 12~18개월 동안 LTV 비율을 20% 미만으로 유지할 것이라는 S&P 글로벌 Ratings의 기대를 반영합니다. S&P는 웬델이 이 기간 동안 자체 자본 배분 전략을 관리하여 유기적 부채 축소를 우선시할 것으로 예상합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 먼로 캐피털 인수 발표 후 웬델이 순 부채 포지션을 줄이려는 최근의 노력을 등급 유지를 위한 최대 LTV 비율 20% 미만을 유지하려는 노력의 긍정적인 신호로 간주합니다. 웬델의 재무 정책 프레임워크에는 투자 등급 유지를 위한 약속이 포함되어 있습니다.

먼로 캐피털 인수는 웬델의 제3자 자산 관리 플랫폼을 강화할 것으로 예상되며, 총 관리 자산(AUM)은 약 330억 유로가 될 것으로 예상됩니다. 먼로 캐피털의 AUM은 2013년부터 연평균 약 30%의 복합 성장률로 증가하여 2024년 12월 31일 기준으로 202억 달러에 달했습니다.

5억 5,700만 유로 상당의 Scalian과 6억 700만 유로 상당의 Globeducate에 대한 주요 투자 인수는 2024년 1월에 완료된 Constantia Flexibles의 11억 유로 매각 자금으로 조달되었습니다. 또한 2025년 3월과 2024년 4월에 완료된 두 번의 연속적인 BV 지분 매각으로 약 18억 5,000만 유로의 순 수익금이 발생하여 IK 파트너스(IK Partners)와 먼로 캐피털 인수를 위한 초기 투자금을 초과했습니다.

선도 매각 거래를 감안할 때 웬델은 BV에 대한 집중도를 2023년 12월 31일 기준 포트폴리오의 약 45%에서 약 28%로 줄였으며, 자산 관리 산업에 대한 노출을 늘렸습니다.

S&P 글로벌 Ratings는 향후 12~18개월 동안 웬델에 대한 긍정적인 등급 조정이 있을 가능성은 낮다고 보고 있습니다. 그러나 유동 자산의 포트폴리오 비중이 구조적으로 60%를 초과하거나 자산의 평균 신용도가 크게 개선되는 경우 S&P는 웬델의 등급 상향을 고려할 것입니다.

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