Investing.com — 무디스 레이팅스는 TEGNA Inc.의 Ba3 기업 패밀리 등급(CFR), Ba2-PD 부도 확률 등급(PDR), TEGNA가 보유한 선순위 무담보 채권 및 TEGNA의 완전 소유 자회사인 Belo Corp의 지원을 받는 선순위 무담보 채권에 대한 Ba3 등급을 확인했습니다. SGL-1 투기 등급 유동성 등급은 변경되지 않았습니다. 무디스는 2025년 3월 31일에 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정했습니다.

CFR 확인은 TEGNA의 운영 성과, 부채 보호 조치 및 유동성이 등급 전망 기간 동안 Ba3 신용 프로필에 부합할 것이라는 예상에 따른 것입니다. 이러한 예상은 TEGNA가 미국 TV 가구의 약 39%에 도달하는 상위 25개 시장에서 "Big Four"(NBC, CBS, ABC 및 FOX) 방송 네트워크 계열사의 전국 최대 독립 방송국 그룹 소유주라는 입지에 의해 뒷받침됩니다. TEGNA는 또한 최대 NBC 계열사 그룹이자 세 번째로 큰 CBS 계열사 그룹입니다.

무디스가 전망을 ’안정적’으로 수정한 것은 TEGNA가 등급 전망 기간 동안 레버리지를 3x-3.5x 영역으로 유지하기 위해 노력할 것이라는 예상에 따른 것입니다. 이는 작년에 자사주 매입 및 배당을 통해 잉여 현금을 주주에게 반환한 후 나온 것입니다. 회사의 핵심 광고 및 재전송 수익에 대한 압박에도 불구하고 무디스는 TEGNA가 2026년 3월 만기인 5억 5,000만 달러의 4.75% 선순위 무담보 채권 상환을 효과적으로 관리할 것으로 예상합니다. 2024년 말 기준으로 TEGNA의 재무 레버리지는 3.2x로 평가 대상 TV 방송사 중 가장 낮았으며 현금 잔고는 약 6억 9,300만 달러이고 부채 대비 잉여 현금 흐름(FCF)은 15.7%였습니다.

TEGNA의 Ba3 CFR은 전국적인 도달 범위, 운영 강점, 적당한 재무 레버리지 및 등급에 적합한 신용 보호 조치를 반영합니다. 이 회사는 지역 방송에서의 상당한 규모, 다양한 계열사 구성, 고품질 방송국 및 운영되는 지정 시장 지역(DMA)에서 상위 순위를 통해 이점을 얻습니다.

Ba3 CFR은 경기 순환적인 광고 수익과 선형 TV 핵심 광고의 지속적인 구조적 감소에 대한 TEGNA의 노출에 의해 제한됩니다. 또한 TEGNA의 재전송 수익 증가는 기존 가입자 손실률이 비계약 갱신 연도의 연간 에스컬레이터를 능가할 것으로 예상됨에 따라 중장기적으로 어려움에 직면할 수 있습니다.

향후 12~18개월 동안 무디스는 TEGNA가 견조한 잉여 현금 창출, 강력한 현금 잔고 및 상당한 규모의 리볼버 접근성을 통해 지원되는 매우 우수한 유동성을 유지할 것으로 예상합니다. 2025년에 TEGNA는 약 2억 달러에서 2억 5,000만 달러의 FCF를 창출할 것으로 예상됩니다. 2024년 말 현금 잔고는 선거 해에 강력한 FCF(5억 5,900만 달러)에 이어 6억 9,300만 달러였으며 2029년 만기인 7억 5,000만 달러의 회전 신용 시설(RCF)에서 7억 3,820만 달러를 사용할 수 있었습니다.

TEGNA가 재무 레버리지와 관련하여 공개적으로 정의된 재무 정책을 유지하고 부채 대비 FCF가 10% 이상으로 3x 미만으로 편안하게 유지되는 경우 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 반대로 운영 성과 부진, 보다 공격적인 재무 정책 또는 부채 수준을 줄이지 못해 레버리지가 4x 이상으로 유지되는 경우 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 부채 대비 FCF가 5% 미만으로 유지되거나 TEGNA가 유동성 악화 또는 약정 준수 약점을 경험하는 경우에도 하향 조정이 발생할 수 있습니다.

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