Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 프랑스 타이어 제조업체인 Compagnie Generale des Etablissements Michelin S.C.A.(Michelin)의 장기 발행자 신용 등급과 무담보 채권 발행 등급을 ’A-’에서 ’A’로 상향 조정하고, 안정적인 전망을 유지했습니다. 단기 발행자 신용 등급도 ’A-2’에서 ’A-1’으로 상향되었습니다. 이번 등급 상향은 Michelin의 탄탄한 수익성과 견조한 잉여현금흐름(FOCF)에 힘입어 2025년과 2026년에 예상되는 강력한 신용 지표에 근거합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 Michelin이 향후 2년 동안 차입금/EBITDA 비율을 약 1.0배로 유지할 것으로 예상하며, 이는 레버리지를 1.5배 미만으로 유지해 온 실적을 반영합니다. 회사의 인수 지출 및 주주 분배는 16억 유로~18억 유로의 견조한 FOCF로 충당될 것으로 예상됩니다.

Michelin의 재무 건전성은 현금 전환을 통해 더욱 입증됩니다. 2021년부터 그룹은 운전 자본 효과 이전의 연간 FOCF를 약 20억 유로로 유지했습니다. 이는 2021~2024년 기간 동안 약 7.7%의 견조한 평균 FOCF/매출 비율로 환산됩니다. S&P 글로벌 Ratings는 Michelin이 약간 더 높은 자본 지출과 구조 조정 현금 유출에도 불구하고 2025년에 약 16억 유로, 2026년에 17억 유로의 강력한 FOCF를 계속 창출할 것으로 예상합니다.

2024년에 Michelin은 사업 활동을 폴리머 복합재, 연결 솔루션, 소매 및 유통, 라이프스타일로 확장했습니다. 작년 전체 그룹 매출의 약 17%를 차지한 이러한 새로운 벤처는 Michelin의 장기적인 회복력과 성장 전략에 기여할 것으로 예상됩니다. S&P 글로벌 Ratings는 Michelin이 2025년과 2026년에도 적당한 규모의 인수에 계속 투자할 것이며, 이러한 투자의 대부분은 FOCF를 통해 자체 자금 조달될 것으로 예측합니다.

Michelin의 주주 수익 정책은 강력한 FOCF 창출을 통해 잘 자금을 지원받고 있습니다. 그룹은 약 50%의 안정적인 배당 성향을 유지할 계획이며, 이는 2025년과 2026년에 연간 약 10억 유로의 총 분배금으로 이어질 것으로 추정됩니다.

Michelin의 운영 성과는 시장 상황이 좋지 않음에도 불구하고 제품 믹스 효과에 의해 뒷받침될 것으로 예상됩니다. 그룹의 자동차 부문은 18인치 이상의 타이어 점유율을 2024년에 약 65%로 늘렸는데, 이는 2021년의 약 50%, 2019년의 40%에서 증가한 수치입니다. 그 결과 S&P 글로벌 Ratings는 Michelin의 EBITDA 마진이 2024년 18.4%에서 2025년 19.2%, 2026년 19.6%로 개선될 것으로 전망합니다.

안정적인 전망은 Michelin이 2025~2026년 동안 신중한 재무 정책과 회복력 있는 운영 성과를 유지하여 조정된 차입금/EBITDA 비율이 1.5배 미만이고 FOCF/차입금 비율이 최소 25%를 유지할 것으로 예상된다는 것을 나타냅니다. Michelin이 강력한 신용 지표를 유지하지 못하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 반대로 Michelin이 18%~20%의 EBITDA 마진과 강력한 FOCF 창출을 유지하면서 순 현금 포지션을 유지하기로 약속하면 등급 상향이 고려될 수 있습니다.

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