Investing.com -- 무디스(Moody’s Ratings)는 2025년 03월 31일에 메이퇀(Meituan)의 발행자 및 선순위 무담보 신용등급을 Baa2에서 Baa1으로 상향 조정하고 전망을 긍정적에서 안정적으로 변경했습니다.

이번 등급 상향은 낮은 레버리지와 견조한 순 현금 포지션을 특징으로 하는 메이퇀의 개선된 신용 지표에 대한 확장된 기록을 반영한 것입니다. 무디스 Ratings의 부사장 겸 선임 분석가인 Ying Wang은 메이퇀의 다각화된 운영, 강력한 브랜드 및 선도적인 시장 지위가 꾸준한 성과를 지속적으로 뒷받침할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

또한 이번 등급은 인공지능과 해외 사업에 대한 메이퇀의 지속적인 투자 요구 사항을 고려한 것입니다. Wang은 메이퇀의 강력한 대차대조표가 이러한 투자 요구를 관리할 수 있을 것으로 예상되며, 회사는 견고한 재정적 완충 장치를 유지하기 위해 신중한 재무 관리를 계속할 것이라고 언급했습니다.

메이퇀의 Baa1 등급은 중국의 음식 배달, 매장 내 서비스, 호텔 및 여행 서비스 시장에서 회사의 선도적인 위치를 나타냅니다. 회사는 변화하는 고객 선호도에 부합하는 새로운 제품과 서비스를 개발하는 데 능숙함을 보였으며, 다양한 사업 부문에서 운영 시너지 효과를 높이고 있습니다.

또한 이번 등급은 낮은 레버리지, 강력한 현금 흐름, 2024년 12월 기준으로 1,070억 위안에 달하는 일관되게 견조한 순 현금 포지션을 특징으로 하는 메이퇀의 재정적 신중함과 강력한 신용 프로필을 인정합니다.

그러나 이러한 강점은 주요 사업 부문에서 회사의 치열한 경쟁에 대한 노출과 해외 확장 계획을 포함한 새로운 사업 이니셔티브와 관련된 위험에 의해 상쇄됩니다.

2024년 메이퇀의 총 수익은 핵심 사업 운영과 새로운 사업 이니셔티브 모두에서 지속적인 성장을 반영하여 22% 증가한 3,380억 위안을 기록했습니다. 편리한 라이프스타일 서비스에 대한 수요 증가와 지속적인 서비스 혁신에 힘입어 향후 12~18개월 동안 회사의 총 수익은 연간 10%~15% 증가할 것으로 예상됩니다.

메이퇀의 조정 EBITDA 마진은 2024년에 13%로 증가하여 무디스가 이전 예상했던 12%보다 약간 개선되었으며 2023년의 6%와 비교됩니다. 수익성 개선은 향상된 비용 효율성, 핵심 사업의 규모 확대, 새로운 사업 이니셔티브의 지속적인 손실 감소에서 비롯되었습니다.

향후 12~18개월 동안 메이퇀의 조정 EBITDA 마진은 회사의 계획된 해외 확장으로 인한 높은 비용이 핵심 중국 운영의 효율성 향상과 부문 간 시너지 증가로 인한 수익성 증가를 상쇄함에 따라 약 12%로 소폭 감소할 것으로 예상됩니다.

2024년 12월 기준으로 회사의 총 조정 부채는 1년 전의 610억 위안에 비해 620억 위안으로 안정적으로 유지되었습니다. 향후 12~18개월 동안 회사의 조정 부채는 현재 수준으로 유지될 것으로 예상됩니다.

메이퇀의 유동성은 여전히 ​​우수합니다. 2024년 12월 기준으로 1,690억 위안의 현금 및 단기 투자와 예상되는 영업 현금 흐름을 합하면 향후 12개월 동안 190억 위안의 단기 부채, 계획된 자본 지출 및 예상되는 자사주 매입을 충당하기에 충분할 것입니다.

또한 이번 등급은 고객 관계, 인적 자본 및 책임 있는 생산과 관련된 회사의 위험 노출을 고려합니다. 이러한 위험은 환경 위험에 대한 제한적인 노출과 재정적 신중함에 대한 오랜 실적으로 인해 완화됩니다.

안정적인 전망은 메이퇀이 시장 주기를 통해 강력한 재무 프로필과 강력한 시장 지위를 유지할 것이라는 무디스의 기대를 반영합니다. 회사가 신중한 재무 정책을 유지하면서 사업 규모와 범위를 계속 확장하고 투자와 성장에 대한 균형 잡힌 접근 방식을 통해 견고한 신용 지표에 대한 지속적인 실적을 입증한다면 등급 상향이 가능할 수 있습니다.

메이퇀이 안정적인 수익 성장 또는 수익성을 유지하지 못하거나 대차대조표 유동성을 압박하거나 전반적인 운영 또는 재무 위험을 증가시키는 인수 자금을 조달하거나 주주 수익 요구 사항을 충족하는 경우 등급 강등이 발생할 수 있습니다. Moody’s 조정 부채/EBITDA 비율이 지속적으로 2.0x-2.5x를 초과하거나 강력한 현금 포지션과 자본 구조가 지속적으로 악화되는 경우 등급 강등이 나타날 수 있습니다.

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