Investing.com -- 피치(Fitch Ratings)는 Rocket Mortgage, LLC의 ’BBB-’ 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR) 및 선순위 무담보 채권 등급을 부정적 관찰 대상에 올렸습니다. Mr. Cooper Group, Inc.와 그 자회사인 Nationstar Mortgage Holdings Inc. 및 Nationstar Mortgage LLC는 ’BB’ 장기 IDR과 Nationstar Mortgage Holdings Inc.의 선순위 무담보 채권 등급이 긍정적 관찰 대상에 올랐습니다.

이러한 조치는 Rocket Mortgage의 모회사인 Rocket Companies, Inc.가 Mr. Cooper와 그 자회사를 전액 주식 거래로 인수할 계획이라고 발표한 데 따른 것입니다. 피치는 인수 완료 시 Rocket Mortgage와 Mr. Cooper의 등급을 Rocket의 통합 신용 프로필에 맞춰 조정할 것으로 예상합니다. 이로 인해 Rocket Mortgage는 1단계 하향 조정되고 Mr. Cooper는 1~2단계 상향 조정될 수 있습니다.

피치는 이번 등급 조정 의견 발표일로부터 6개월 이상 지난 2025년 말 경에 인수가 완료되면 등급 관찰 결과를 해결할 계획입니다.

Rocket Mortgage의 등급 하향 가능성은 주로 Mr. Cooper와 Redfin 인수로 인해 모회사의 기업 레버리지가 증가할 것으로 예상되기 때문입니다. 기업 레버리지는 2024년 말 0.6배에서 1.4배로 증가할 것으로 예상됩니다.

반면 피치는 Mr. Cooper가 인수 후 1~2단계 상향 조정될 것으로 예상하는데, 이는 인수 전 더 강력한 사업 프로필과 더 낮은 레버리지를 반영한 것입니다.

Rocket의 통합 신용 프로필은 미국의 강력한 시장 지위와 선도적인 모기지 프랜차이즈를 반영할 것입니다. 이 회사는 모기지Origination에서 상당한 규모와 Mr. Cooper의 모기지 서비스 분야에서 선도적인 규모를 결합할 것입니다.

그러나 이러한 등급은 모기지Origination 사업의 고도로 순환적인 특성, 거래로 인한 기업 레버리지 증가 예상, Ginnie Mae(GNMA) 대출과 관련된 잠재적인 서비스 선지급 필요성 및 규제 감시로 인해 제한됩니다.

Rocket의 2024 회계연도 세전 평균 자산 수익률(ROAA)은 3.4%였으며, Mr. Cooper의 수익성은 더욱 안정적이어서 2024 회계연도 ROAA는 5.8%였으며 2021~2024년 평균 8.5%였습니다.

인수 후 Rocket의 기업 레버리지는 피치의 기존 Rocket Mortgage 하향 조정 트리거인 1.0배를 초과할 것으로 예상됩니다. 펀딩 시설을 포함한 총 레버리지도 2024년 말 추정치 2.3배로 인수 전 Rocket Mortgage의 1.4배에 비해 Pro Forma 기준으로 더 높을 것입니다.

피치는 두 회사의 유동성 프로필이 모두 강력하다고 보고 있습니다. Pro Forma 기준으로 Rocket의 가용 유동성은 $18억 달러의 현금, $16억 달러의 미담보 자체 자금 조달 모기지 대출, Rocket Mortgage의 약정 회전 신용 시설에서 $11억 5천만 달러의 차입 능력, 결합된 MSR 담보 신용 한도에서 $46억 달러의 능력을 포함할 것입니다.

Rocket Mortgage와 Mr. Cooper 및 그 자회사의 선순위 무담보 채권 등급은 선순위 채권 보유자가 사용할 수 있는 상당한 미담보 자산을 감안하여 장기 IDR과 동일하며, Rocket이 우선 순위로 담보 채무를 발생시킬 수 있는 능력이 부분적으로 상쇄되어 스트레스 상황에서 평균 회수 전망을 제시합니다.

인수 후 Rocket Mortgage LLC, Mr. Cooper Group, Inc. 및 그 자회사인 Nationstar Mortgage Holdings Inc. 및 Nationstar Mortgage LLC의 등급은 모회사인 Rocket의 등급과 동일하게 조정될 것으로 예상됩니다. 이들은 전액 출자 자회사가 되고 의무는 상호 보증의 혜택을 받게 될 것입니다.

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