Investing.com — Moody’s Ratings는 2025년 3월 27일 발표에 따라 Carvana Co의 기업 신용 등급(CFR)을 Caa1에서 B3로 상향 조정했습니다. 채무 불이행 등급(PDR) 또한 Caa1-PD에서 B3-PD로 상향 조정되었습니다. 카바나의 선순위 담보 글로벌 채권 등급과 선순위 무담보 글로벌 채권 등급은 각각 Caa1에서 B3와 Caa2로 상향되었습니다. 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-3에서 SGL-2로 상향되었습니다. Moody’s는 회사의 긍정적인 전망을 유지했습니다.

이번 등급 상향 및 긍정적 전망은 카바나의 개선된 영업 실적과 자발적인 부채 감축에 기인하며, 이는 신용 지표의 상당한 개선으로 이어졌습니다. 회사의 유동성 포지션 또한 2024 회계연도에 현금 잔고가 크게 증가하면서 상당한 개선을 보였습니다. 카바나는 이자 비용을 전액 현금으로 지불한 후에도 긍정적인 잉여 현금 흐름을 유지할 것으로 예상됩니다. 2024년 12월 31일 현재 회사의 EBITDA 대비 부채는 약 4.2배로 개선되었으며, 자본 지출을 제외한 EBITDA 대비 이자는 약 1.8배였습니다. 이는 2023 회계연도 말의 레버리지 18.8배와 EBIT 대비 이자 보상 배율 약 (-0.4배)에서 현저히 개선된 수치입니다.

카바나의 유동성은 자본 구조의 대부분에 대해 현금 이자를 지불하지 않아도 되는 상당한 이점과 약 $12억 6,000만의 보통주 발행으로 인해 부분적으로 강화되었습니다.

B3 CFR은 카바나의 향상된 영업 실적을 반영하며, 이는 높은 단위 판매량, 차량당 소매 차량 총이익의 상당한 개선, 미수금 판매로 인한 $7억 5,500만의 이익, 그리고 비용 통제에 대한 더욱 집중적인 접근 방식으로 인해 발생했습니다. 지난 몇 분기 동안 카바나는 긍정적인 영업 이익을 창출했으며, 이는 자본 구조의 상당 부분에 대해 현금 이자를 지불하지 않아도 되는 실질적인 이점과 상당한 이익을 위해 미수금을 판매할 수 있는 능력과 함께 긍정적인 잉여 현금 흐름으로 유동성을 개선했습니다.

2024년 12월 31일 현재 카바나는 약 $17억의 무제한 현금 잔고를 보유하고 있으며, 이는 $12억 6,000만 규모의 지분 발행으로 증가했습니다. 수익금의 일부는 미결제 부채를 상환하는 데 사용되었습니다. 2024년 12월 31일로 끝나는 연도의 카바나의 비현금 현물 지급(PIK) 이자는 약 $4억 5,000만이었습니다. 회사는 2025년 8월에 전액 현금 지급으로 전환할 것으로 예상됩니다.

긍정적인 전망은 카바나가 현재의 영업 실적 수준을 유지하여 수익 모멘텀을 유지하고 이자 비용을 전액 현금으로 지불하는 동시에 신용 지표를 개선하고 최소한 양호한 유동성을 유지할 수 있을 것으로 예상합니다.

카바나가 현재의 소매 차량 총이익 수준을 유지하고 양호한 유동성을 유지하면서 잉여 현금 흐름을 창출하는 것을 포함하여 현재의 영업 실적 개선을 유지할 수 있다면 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 영업 실적이 약화되거나 재무 정책이 더욱 공격적으로 변하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 어떤 이유로든 유동성이 악화되면 부정적인 등급 조치가 발생할 수도 있습니다.

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