튜터 페리니, 전망 ’긍정적’으로 상향, 무디스 B3 CFR 등급 유지

Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 튜터 페리니 코퍼레이션(Tutor Perini Corporation)의 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정하고, 기업 패밀리 등급(CFR) B3를 유지했습니다. 또한, 회사의 B3-PD 부도 확률 등급(PDR), 선순위 담보 1순위 회전 신용 시설의 Ba3 등급, 선순위 무담보 채권의 Caa1 등급도 유지했습니다. 2025년 2월에 전액 상환된 선순위 담보 1순위 기간 대출 B에 대한 등급은 철회되었습니다. 튜터 페리니의 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-2로 유지됩니다.

전망 변경은 튜터 페리니가 2024년과 2025년 초에 기간 대출 B를 전액 상환한 후 상당한 부채 축소, 2024 회계연도 말 기록적인 $187억의 수주 잔고, 지난 3년간의 강력한 잉여 현금 흐름 창출, 향후 12~18개월 동안의 긍정적인 EBITDA에 대한 기대에 기인합니다. 등급 유지는 진행 중인 합의 및 소송 활동으로 인해 단기 수익 및 신용 지표를 정확하게 예측하는 데 잠재적인 어려움이 있음을 반영합니다.

튜터 페리니의 시장 지위, 규모, 다양성, 미국 비주거용 건물 및 토목 건설 시장에서의 제한적인 경쟁은 B3 CFR을 뒷받침합니다. 그러나 등급은 취약한 신용 지표, 낮은 마진, 일관성 없는 잉여 현금 흐름 창출, 높은 미청구 채권, 고정 가격 및 최대 보장 가격 건설 계약과 관련된 상당한 위험 노출로 인해 제약됩니다.

불리한 법적 판결, 합의 및 기타 프로젝트 비용으로 인해 2024 회계연도에 무디스 조정 EBITDA가 마이너스를 기록했음에도 불구하고 튜터 페리니는 $5억 이상의 영업 현금 흐름과 $4억4,500만의 무디스 조정 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 회사는 이 현금 흐름의 대부분을 기간 대출 B 상환에 사용하여 2023 회계연도 이후 총 부채를 $4억7,700만 줄였습니다. 무디스는 튜터 페리니가 2025년에 $1억6,000만~$1억8,000만의 무디스 조정 EBITDA를 창출하고 레버리지가 마이너스에서 2.6~2.9배로 개선될 것으로 추정합니다.

튜터 페리니의 SGL-2 등급은 양호한 유동성을 나타냅니다. 2024년 말, 회사는 $4억5,500만의 현금을 보유하고 있으며, 이 중 $2억6,600만은 일반적인 회사 목적으로 즉시 사용할 수 있습니다. 회사는 2025년 1월과 2월에 남아있는 기간 대출 B 잔액 $1억2,200만을 상환했습니다. 튜터 페리니는 2027년 8월에 만기가 도래하는 $1억7,000만의 회전 신용 시설을 보유하고 있으며, 2024년 말 현재 미인출 상태이며 전액 사용 가능합니다.

긍정적인 전망은 상당한 부채 상환과 높은 마진의 수주 잔고 실행으로 인해 향후 12~18개월 동안 EBITDA 및 신용 지표가 크게 개선될 것으로 예상되기 때문입니다. 요금이 감소하고, 레버리지가 5.5배 미만으로 유지되고, 이자 보상 배율이 2.0배 이상으로 유지되고, FFO/부채가 15% 이상으로 유지되고, 회사가 높은 수주 잔고를 유지하고 일관되게 잉여 현금 흐름을 창출하는 경우 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 반대로 회사가 계속해서 상당한 요금을 부과하거나, 긍정적인 잉여 현금 흐름을 일관되게 창출하지 못하거나, 유동성이 크게 약화되는 경우 등급이 하향 조정될 수 있습니다.

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