무디스, 잉리디언의 Baa1 등급 확인, 전망은 ’긍정적’으로 변경

Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 오늘 전분 및 감미료 제조업체인 잉리디언(Ingredion Incorporated)의 Baa1 선순위 무담보 채권 등급과 Prime-2 기업어음 등급을 확인했습니다. 또한 무디스는 잉리디언의 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 변경했습니다.

긍정적인 전망은 잉리디언의 지속적인 운영 개선을 반영한 결과이며, 이는 지난 5년간 EBITDA의 꾸준한 성장으로 나타났습니다. 고마진 특수 성분 부문에 집중하고, 편리함, 더 건강한 식품 옵션, 소비자 도시화 추세와 맞물려 2024 회계연도 EBITDA가 2020 회계연도 대비 총 40% 가까이 개선되었습니다.

옥수수 가격 하락으로 매출이 감소했음에도 불구하고 잉리디언의 무디스 조정 부채/EBITDA는 2020 회계연도 말 2.7배, 2023 회계연도 말 2.0배에서 2024 회계연도 말 1.6배로 감소했습니다. 무디스는 향후 12~18개월 동안 부채 수준이 변동 없고 EBITDA가 계속 성장한다고 가정할 때, 이러한 레버리지가 업그레이드 요인인 2.0배 미만으로 더욱 감소하여 약 1.5배까지 낮아질 것으로 예상합니다.

또한 무디스는 잉리디언이 보수적인 재무 정책을 유지할 것으로 예상하며, 향후 12~18개월 동안 수익과 현금 흐름이 건전하게 유지될 것으로 예상합니다. 이번 등급 확인은 잉리디언이 안정적인 수익과 견고한 잉여 현금 흐름을 지속적으로 창출하여 성장 투자와 부채 상환에 유연성을 제공할 것이라는 기대에 근거합니다.

Baa1 선순위 무담보 등급은 잉리디언의 양호한 시장 지위와 다각화된 지역 및 최종 시장 포트폴리오에 힘입어 안정적인 수익과 영업 현금 흐름을 반영합니다. 잉리디언의 신용 프로필은 또한 보수적인 재무 정책, 우수한 유동성 및 적절한 재무 레버리지로부터 혜택을 받습니다.

그러나 이러한 요인들은 공동 생산품의 가격 변동, 대기업과의 경쟁, 높은 자본 집약도, 미국 내 고과당 옥수수 시럽 소비 감소(현재 수익의 10% 미만)에 대한 노출과 균형을 이룹니다.

2024년 12월 31일 마감된 LTM 기간 동안 잉리디언의 잉여 현금 흐름은 $9억2,500만 달러였습니다. 잉리디언은 향후 12개월 동안 약 $2억5,000만 달러의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. 이러한 전망은 주로 운전 자본의 예상되는 변화로 인해 2023 회계연도 잉여 현금 흐름보다 낮습니다.

잉리디언은 특수 성분 사업 부문의 성장에 주력하고 있으며, 2023년 34%에서 2025년까지 이 부문의 수익이 총 매출의 약 40%를 차지하는 것을 목표로 하고 있습니다. 2020 회계연도 이후 잉리디언은 특수 성분의 유기적 성장을 확대하기 위해 인수 및 자본 투자에 $3억 달러 이상을 투자했습니다.

잉리디언은 2026년 6월 만료되는 미인출 $10억 달러 회전 신용 시설, 양호한 영업 현금 흐름, 2024년 12월 31일 현재 $9억9,700만 달러의 현금을 통해 우수한 유동성을 확보하고 있습니다. 잉리디언은 $10억 달러의 회전 신용 시설로 뒷받침되는 $10억 달러 규모의 기업어음 프로그램을 보유하고 있습니다.

잉리디언이 규모와 제품 다양성을 지속적으로 확대하고, 수익 및 현금 흐름 변동성을 줄이고, 부채/EBITDA가 2.0배 이하로 유지될 경우 등급이 상향될 수 있습니다. 그러나 운영 성과가 악화되거나, 보다 공격적인 재무 정책을 채택하거나, 부채/EBITDA가 2.5배 이상으로 유지되거나, 유동성이 약화될 경우 등급이 하향될 수 있습니다.

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