Investing.com — 피치 레이팅스는 던앤브래드스트리트가 클리어레이크 캐피탈 그룹에 인수될 것이라는 발표에 따라 던앤브래드스트리트의 모든 등급을 ’부정적 등급 감시(RWN)’에 올렸습니다. 던앤브래드스트리트 코퍼레이션과 던앤브래드스트리트 홀딩스의 ’BB-’ 장기 발행자 채무 불이행 등급을 포함하는 RWN은 곧 비상장 회사가 될 회사의 EBITDA 레버리지가 상당히 높아질 것으로 예상되기 때문입니다.

RWN은 회사의 자본 구조가 이전 수준에 비해 더욱 공격적으로 변할 것이라는 예상에 기인합니다. 그럼에도 불구하고 던앤브래드스트리트의 신용에 긍정적인 요소는 높은 유지율을 보이는 강력한 반복 수익 기반, 꾸준한 자체 성장 및 안정적인 EBITDA 마진 프로필과 같이 여전히 존재합니다.

던앤브래드스트리트는 클리어레이크 캐피탈에 약 $77억 달러에 인수되기로 합의했으며, 이로 인해 회사는 비상장 회사가 될 것입니다. 회사는 또한 $57억 5천만 달러의 브리지론 약정을 발표했습니다. 거래 후 자본 구조에 $57억 5천만 달러 이상의 부채가 포함될 경우 레버리지는 상당히 높아질 것입니다. 더 높은 레버리지에 대한 이러한 기대가 RWN의 주요 원인입니다.

피치는 EBITDA 레버리지가 차입 매수(LBO) 완료 후 1년 이상 동안 5.0배 이상으로 유지되고 최대 6.0배까지 도달할 수 있다고 예상합니다. 회사는 이미 비용 구조를 효과적으로 관리하고 있으며 피치는 사업의 구조적 변화를 예상하지 않습니다.

던앤브래드스트리트는 2024년에 38.9%의 조정 EBITDA 마진을 보고했으며, 이는 2023년의 38.6%에서 증가한 수치입니다. 회사는 특히 중소기업 부문에서 고객 기반을 계속 확장하고 있습니다. 또한 데이터베이스를 활용하여 분석, 판매 및 마케팅과 같은 새로운 제품과 서비스를 창출하고 있습니다. 피치는 이러한 성장이 2025년에도 계속될 것으로 예상합니다.

데이터 및 분석 처리 회사로서 던앤브래드스트리트는 유리한 위치에 있습니다. 제품 및 서비스에 대한 수요는 예측 가능한 미래에 증가할 것으로 예상되며, 회사는 이러한 성장의 일부를 포착할 수 있을 것입니다.

피치는 던앤브래드스트리트를 모회사로, 던앤브래드스트리트 코퍼레이션 부채의 운영 자회사 및 발행자보다 독립적인 신용 프로필이 더 약하다고 평가하여 모회사-자회사 관계를 설정합니다. 피치는 모회사와 자회사를 통합 기준으로 평가합니다.

데이터 분석 제공업체로서의 던앤브래드스트리트의 비즈니스 프로필은 북미 지역 핵심 상업 신용의 상당한 시장 점유율과 수익의 4분의 3 이상을 차지하는 구독을 통해 약 90%의 반복 수익 기반을 보유한 시장 지위에 의해 뒷받침됩니다.

비공개 거래의 완료는 더 높은 레버리지로 인해 부정적인 등급 조치 또는 등급 강등으로 이어질 수 있습니다. 반대로 RWN이 주어지면 등급 상향은 unlikely합니다.

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