Investing.com — 영국의 영화 스튜디오인 피누드 그룹(Pinewood Group Ltd.)의 전망이 S&P 글로벌(S&P Global Ratings)에 의해 ’부정적’에서 ’안정적’으로 상향 조정되었습니다. 이러한 변경은 스튜디오의 EBITDA 기반이 크게 개선되어 2024년 12월 31일 종료된 12개월 동안 약 1억 1,900만 파운드로 증가했으며, 이는 2023년 같은 기간에 보고된 8,200만 파운드에서 45% 증가한 수치입니다.

이러한 EBITDA 증가는 성공적인 포트폴리오 확장 덕분입니다. 작년에 시작된 리파이낸싱 활동으로 인해 금융 비용이 증가했음에도 불구하고 피누드는 2025년 3월 31일에 종료되는 회계연도에 약 1억 3,000만 파운드의 EBITDA로 마감할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 예상 기간 동안 1.8배 이상을 유지할 것으로 예상되는 EBITDA 이자 보상 배율을 뒷받침합니다.

피누드의 ’BB-’ 장기 발행자 신용 등급과 회사의 선순위 담보 채권에 대한 ’BB+’ 발행 등급도 S&P 글로벌에 의해 확인되었습니다. 이러한 등급은 회수 등급 ’1’을 반영하며, 회수 전망은 95%(상한선)입니다.

안정적인 전망은 S&P 글로벌이 피누드가 현재 등급에 대한 임계값 내에서 신용 지표를 유지할 것이라는 기대감을 반영합니다. 여기에는 향후 12개월 동안 1.8배 이상의 EBITDA 이자 보상 배율과 13.0배 미만의 EBITDA 대비 부채 비율이 포함됩니다.

피누드의 EBITDA 기반은 크게 확장되었으며, 현금 흐름 창출이 1.8배 이상의 EBITDA 이자 보상 배율을 지원할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 등급 요구 사항과 일치합니다.

2024년 12월에 종료된 12개월 동안 피누드의 조정 부채는 11억 6,000만 파운드에 달해 2023년 12월과 거의 비슷한 수준을 유지했습니다. 이로 인해 EBITDA 대비 부채 비율이 크게 개선되어 같은 기간의 14.3배에서 9.8배로 감소했습니다.

피누드의 EBITDA 이자 보상 배율은 2025년 9월에 상환될 채권으로 인한 이중 이자로 인해 일시적으로 왜곡됩니다. 2024년 3월, 피누드는 2030년에 만기가 도래하는 7억 5,000만 파운드의 선순위 담보 채권을 발행했습니다. 조달된 자금의 일부는 공개 매수를 통해 2025년 9월에 만기가 도래하는 7억 5,000만 파운드의 선순위 담보 채권 중 4억 6,000만 파운드를 재구매하는 데 사용되었습니다. 채권 발행으로 남은 자금은 2025년 채권의 만기와 일치하는 만기를 가진 국채에 투자되었습니다.

일단 상환되면 이자 비용은 연간 약 900만 파운드 개선되어 연간 EBITDA 이자 보상 배율이 1.8배를 훨씬 웃돌 것으로 예상됩니다. S&P 글로벌의 이자 계산에는 이자 수입이 고려되지 않습니다.

향후 12개월 동안 피누드의 EBITDA 이자 보상 배율은 1.8배 이상으로 개선되고 EBITDA 대비 부채 비율은 13.0배 미만으로 유지될 것으로 예상됩니다. 또한, 전망은 보고된 차입금/가치(LTV) 비율을 50% 미만으로 유지하는 회사의 재무 정책을 고려합니다. 2024년 12월 31일 현재 이 비율은 32.4%였습니다.

S&P 글로벌은 피누드가 EBITDA 이자 보상 배율을 1.8배 이상, EBITDA 대비 부채 비율을 13배 미만 또는 보고된 LTV 비율을 50% 미만으로 유지하지 못할 경우 피누드의 등급을 강등할 수 있습니다. 이는 피누드의 주주들이 상당한 배당금 지급과 같이 보다 공격적인 재무 정책을 채택할 경우 발생할 수 있습니다.

미디어 산업의 침체 또는 현금 흐름이나 점유율에 영향을 미치는 운영 조건의 변화와 관련된 수요 약화로 인해 피누드의 임대 활동이 악화될 경우 등급이 낮아질 수도 있습니다.

피누드의 등급 상향은 희박하게 보이지만, 주주들이 더 높은 등급을 지원하는 재무 정책을 채택하거나, 회사가 자산 또는 부문 집중도가 감소하고 더 크고 다양한 고객 기반에 의해 뒷받침되는 유리한 운영 기본 요소로 부동산 포트폴리오를 크게 다각화할 경우 발생할 수 있습니다.

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