Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 Cenovus Energy Inc.의 선순위 무담보 채권 등급을 Baa2에서 Baa1으로 상향 조정했습니다. 회사 전망은 이전의 긍정적 상태에서 안정적으로 수정되었습니다.

2025년 3월 26일에 발표된 이번 신용등급 상향은 Cenovus의 보수적인 재무 전략에 대한 헌신과 강력한 업스트림 운영 이력을 반영합니다. 회사의 생산량은 2027년까지 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다. 무디스의 애널리스트인 휘트니 리븐스는 Cenovus가 동종 업체와 비교했을 때 최소한의 부채 부담과 견고한 E&P 현금 마진을 유지하는 능력을 인정했습니다.

Cenovus의 Baa1 등급은 여러 요인에 의해 뒷받침됩니다. 여기에는 꾸준한 자체 성장을 기반으로 하는 상당하고 오래 지속 가능하며 비용 효율적인 생산 및 매장량 기반이 포함됩니다. 견고한 지표와 운영 탄력성을 뒷받침하는 회사의 보수적인 재무 정책도 중요한 역할을 했습니다. 또한 아시아의 해상 천연 가스 생산에 대한 유리한 가격 계약을 포함하여 여러 유역에 걸친 회사의 다각화된 운영과 업스트림 가격 변동성을 부분적으로 완화하는 통합 비즈니스 모델이 고려되었습니다.

그러나 이 등급은 또한 회사가 지역 개발에 노출되는 캐나다 서부의 업스트림 운영의 지리적 집중과 같은 문제도 고려합니다. 다른 문제로는 업그레이드되지 않은 역청에 대한 높은 집중도, 동종 업체에 비해 약한 다운스트림 수익성, 규제 및 탄소 전환 문제가 있습니다.

Cenovus는 약 ₩2,654억의 사용량에 비해 총 C$100억에 달하는 우수한 유동성을 유지하고 있습니다. 2024년 말 현재 회사는 약 $30억의 현금 및 현금성 자산과 $55억의 회전 신용 시설(2027년 6월에 만료되는 C$22억 및 2028년 6월에 만료되는 C$33억)을 완전히 사용할 수 있습니다. 회사는 중기 가격 가정 하에서 2025년까지 약 C$20억의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. Cenovus는 2025년 7월에 만기가 도래하는 약 C$1억 9천만 상당의 채권을 보유하고 있으며 2027년까지는 중요한 만기가 없습니다. Cenovus는 부채 대 자본 유지 약정인 65%를 준수하여 강력한 완충 장치를 유지할 것으로 예상됩니다.

안정적인 전망은 Cenovus가 강력한 생산 증가와 다운스트림 성과의 개선에 힘입어 낮은 부채 수준과 강력한 현금 창출을 계속 유지할 것이라는 기대에 근거합니다.

무디스는 Cenovus가 $55/bbl WTI 가격 환경에서 RCF/부채 75%를 창출하고 LFCR을 최소 2배로 유지할 수 있다면 등급 상향이 가능할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 또한 다운스트림 운영 성과의 강력한 실적, 낮은 손익분기점 비용 및 보다 보수적인 재무 정책을 필요로 합니다. 반대로 RCF/부채가 35% 미만으로 떨어지거나 LFCR이 1.5배 미만으로 유지되거나 부채 대 생산량이 US$20,000/bbl로 증가하면 등급 하향이 발생할 수 있습니다.

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