피치, 아메리칸 익스프레스 장기 신용등급 ’A’로 확정, 전망은 안정적

Investing.com -- 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 2025년 3월 20일 아메리칸 익스프레스( American Express Company)(NYSE:AXP)와 그 자회사의 장단기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 각각 ’A’ 및 F1으로 확정했습니다. AXP와 아메리칸 익스프레스 내셔널 뱅크(American Express National Bank, AENB)의 생존능력 등급(VR) 또한 ’a’로 확정했습니다. 등급 전망은 안정적으로 유지됩니다.

이번 등급은 AXP의 강력한 프랜차이즈, 꾸준한 수익, 견고한 유동성 및 위험 조정 자본화 수준을 반영합니다. AXP의 수익은 증가하는 카드 멤버십 및 잔액, 긍정적인 운영 레버리지, 정상화되는 소비자 신용 환경에서 더 높은 신용 비용을 감당할 수 있는 여력에 의해 뒷받침됩니다.

AXP는 다양한 인구 통계 및 비즈니스 전반에 걸쳐 신용카드 및 직불카드 고객으로부터 주로 수익을 창출하며, 이들은 AXP의 통합 결제 네트워크를 이용합니다. AXP의 비즈니스 모델은 경제적 및 위험 관리 이점을 제공하며 경기 침체 시에도 회복력을 보여주었습니다.

AXP는 규제, 국가 간, 시장 및 신용 압박의 균형을 맞추며 적당한 위험 프로필을 유지합니다. 미국의 은행 지주 회사(BHC)로서 연방준비제도의 자본 및 유동성 요건을 준수해야 합니다. AXP의 BHC는 2024년 3분기에 카테고리 III 은행이 되었으며, 이로 인해 자본, 유동성 및 건전성 규제가 강화되었습니다.

AXP의 자산 건전성은 동종 업계에서 가장 낮은 순 상각률을 유지하며 최고 수준으로 간주됩니다. AXP는 부유한 고객과 정교한 신용 관리를 통해 여러 사이클에 걸쳐 우수한 신용 실적을 창출했습니다.

AXP의 수익 흐름은 금리 민감도가 낮은 지출 중심 모델에 의해 뒷받침됩니다. AXP는 카드, 서비스 및 처리 수수료에서 비이자 수익을 창출하며, 가장 큰 수입원은 AXP 카드를 사용하는 가맹점으로부터 얻는 스와이프 수수료인 할인 수익입니다.

AXP의 자본은 낮은 신용 손실과 강력한 자본 창출을 고려할 때 현재 등급 수준에서 충분합니다. AXP는 지난 12년 중 11년 동안 보통주 자본(CET1) 비율을 10% 이상으로 유지했습니다.

AXP의 예대율은 2021년 이후 100%로 개선되었으며, 이는 팬데믹 이전의 120% 이상에서 증가한 수치입니다. 예금은 2022년부터 자금 조달의 약 72%를 차지하며, 2019년의 53%에서 증가했습니다. AXP의 자금 조달 및 유동성 점수는 개선된 예대율을 반영하지만, 브로커 예금 및 비예금 자금 조달에 대한 지속적인 의존도로 인해 부분적으로 상쇄됩니다.

BHC로서 AXP는 미국에서 은행 자회사의 힘의 원천 역할을 하도록 의무화되어 있습니다. AXP의 IDR 및 VR은 은행 자회사의 IDR 및 VR과 동일하며, 이는 BHC와 자회사의 실패 및 채무 불이행 가능성 간의 긴밀한 상관 관계를 반영합니다.

피치는 TRS의 비은행 운영 자회사인 Credco에 ’a’의 SSR을 할당했습니다. 이는 TRS와 AXP가 실패 시 선순위 채무 불이행을 방지하기 위해 지원을 제공할 수 있는 능력과 의지를 반영합니다. AXP와 AENB에는 ’ns’의 정부 지원 등급(GSR)이 할당되었으며, 이는 향후 지원에 대한 합리적인 가정이 없음을 시사합니다.

TRS와 AENB의 VR 및 장기 IDR은 모회사인 AXP의 VR 및 장기 IDR에 민감합니다. 단기 IDR은 장기 IDR과 직접적으로 연결되어 있으며 함께 움직일 것으로 예상됩니다. 세 기업의 단기 IDR은 AXP의 자금 조달 및 유동성 요소 점수 개선에도 민감합니다.

AXP의 후순위 채무 등급 및 우선주 등급은 AXP의 VR에 민감하며 함께 움직일 것으로 예상됩니다. AENB의 장기 무보험 예금 등급은 IDR보다 한 단계 높으므로 IDR 변경에 민감합니다. AXP의 예금 등급은 주로 AENB의 장단기 IDR 변경에 민감합니다.

Credco의 SSR은 AXP가 필요한 경우 특별 주주 지원을 제공할 수 있는 능력과 의지에 대한 피치의 시각에 상당한 변화가 있거나 TRS의 IDR 변경에 민감합니다.

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