유나이티드항공, Fitch 신용등급 ’BB’로 상향 조정...전망 ’긍정적’

Investing.com -- Fitch Ratings는 금요일 유나이티드항공의 발행자 채무불이행 등급(IDR)을 ’BB-’에서 ’BB’로 상향 조정하고 전망을 ’긍정적’으로 평가했다. 이번 상향 조정은 주로 유나이티드항공이 2024년 조정부채 잔액을 전년 대비 8%인 30억 달러 감축한 것에 기인한다. 회사의 EBITDAR 레버리지는 2024년 말 3.7배를 기록하며 Fitch의 긍정적 등급 민감도에 근접했다.

높은 현금 잔액을 유지함에 따라 회사의 순레버리지는 2.1배로 하락했다. Fitch는 유나이티드의 총레버리지가 향후 몇 년 내 ’BB’ 등급 허용 범위인 3배 수준으로 감소할 것으로 전망하고 있다. 이번 등급 상향은 자본지출 감소와 수익성 향상으로 인한 예상보다 높은 잉여현금흐름(FCF)에 의해 뒷받침됐다.

긍정적 전망은 지속적인 부채 상환과 경쟁사 대비 강력한 재무성과에 대한 Fitch의 기대에 기반한다. 네트워크와 로열티 프로그램 제공에 대한 투자로 주요 허브에서의 시장 지위가 강화되어 수익성 향상의 기반이 마련되었다.

또한 Fitch는 유나이티드의 향상된 장비신탁증서(EETC) 등급을 상향 조정하거나 확인했다. 여기에는 향후 몇 년간 만기가 도래하는 9,460만 달러에서 5억 4,940만 달러에 이르는 다양한 증서가 포함된다. 이러한 상향 조정은 주로 유나이티드의 IDR이 ’BB-’에서 ’BB’로 한 단계 상향된 영향을 받았다.

유나이티드의 신용지표는 부채 상환, 전략적 이니셔티브의 긍정적 결과, 낮은 연료 가격, 건전한 영업 환경으로 인해 개선되고 있다. 회사의 유동성은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 순지표를 더 높은 등급의 델타항공과 비슷한 수준으로 끌어올리고 있다. 유나이티드는 2023년 말 2.9배에서 2025년까지 조정된 순레버리지를 2배 미만으로 낮추는 것을 목표로 하고 있다.

Fitch는 건전한 영업 환경과 항공기 인도 지연으로 인한 자본지출 감소로 2025년 유나이티드가 상당한 FCF를 창출할 것으로 예상한다. 유나이티드의 예상 현금흐름 창출과 높은 유동성 포지션은 향후 자본지출을 충분히 충당할 것으로 예상된다.

유나이티드의 네트워크와 로열티 프로그램 제공에 대한 투자로 미국 전역의 전략적 허브에서 시장 지위가 개선되었다. 이를 통해 회사는 경쟁사 대비 프리미엄 가격을 책정할 수 있게 되었다. 회사의 수익률은 2024년에 보합세를 보였지만 경쟁사 대비 꾸준히 좋은 실적을 보여왔다. Fitch는 향후 몇 년간 수익률이 보합세를 유지하거나 소폭 상승할 것으로 예상한다.

Fitch는 1분기의 견고한 예약 추세와 비즈니스 및 프리미엄 여행의 지속적인 개선에서 볼 수 있듯이 2025년 내내 항공 여행 수요가 견고할 것으로 예상한다. 유나이티드의 EETC 거래는 다양한 항공기 유형으로 담보되어 있으며, 각 항공기 유형에 대한 등급 분류는 Fitch의 이전 검토에서 변경되지 않았다.

Fitch는 후순위 트랜치에 대해 최대 ’+2’ 노칭을 부여했다. 이러한 최대 확인 요인은 파산 시나리오에서 매우 높은 확률로 확인될 것으로 예상되는 이러한 거래의 담보 풀에 의해 주도된다. 유나이티드의 향후 부채 만기는 상당하지만 관리 가능한 수준으로, 2025년 29억 달러, 2026년 48억 달러, 2027년 23억 달러의 원금 상환이 예정되어 있다.

유나이티드의 부채 구조는 주로 항공기 담보 EETC, 회사의 슬롯/게이트/노선 담보로 뒷받침되는 담보부 대출 및 어음, 로열티 프로그램으로 뒷받침되는 담보부 어음으로 구성되어 있다. 또한 정부의 급여 지원 프로그램의 일환으로 발생한 다수의 무담보 채무도 보유하고 있다.

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