Moody’s, Viavi 인수 관련 신용등급 하향 검토 착수

Investing.com -- Moody’s Ratings는 Viavi Solutions Inc. (VIAVI)의 Ba2 기업 신용등급(CFR), Ba2-PD 채무불이행 확률 등급(PDR), Ba2 선순위 무담보 등급을 포함한 모든 등급에 대해 하향 검토에 착수했습니다. 이는 Viavi가 Spirent Communications plc의 고속 이더넷 및 네트워크 보안 사업부 인수를 발표한 후 이뤄졌습니다. Viavi의 SGL-1 투기등급 유동성 등급은 변동이 없습니다.

2025년 2분기 중 완료 예정인 이번 인수는 4억2,500만 달러의 확약 은행 대출을 통해 자금을 조달할 예정입니다. Viavi는 또한 "최선의 노력" 기준으로 텀론B를 증액하는 것을 고려할 수 있습니다. 이번 인수는 규제 당국의 승인이 필요하며, Keysight의 Spirent 인수 직후 마무리될 것으로 예상됩니다.

Moody’s의 부사장인 Justin Remsen은 이번 하향 검토가 어려운 영업 환경에서 Viavi가 부채를 통한 인수를 진행하려는 의지를 반영한다고 밝혔습니다. 장기적인 재고 소화와 통신사업자들의 제한적인 지출로 인한 높은 레버리지가 우려사항입니다. 인수로 인한 추가 부채는 이러한 레버리지를 더욱 증가시키고 Ba2 등급에 압박을 가할 것입니다.

Spirent 사업부 인수는 Viavi의 이더넷 테스트 솔루션을 강화하여 네트워크 계층 전반에 걸친 소프트웨어, 하드웨어, 프로토콜 지식을 향상시킬 것입니다. 이는 성장하는 디지털 인프라 부문에서 Viavi의 시장 지위를 강화할 것으로 예상됩니다.

그러나 이번 거래로 인해 레버리지가 8배 이상으로 증가할 것으로 예상되며, 이는 이미 어려운 영업 환경으로 인해 높은 수준에 있습니다. 따라서 지배구조 고려사항이 이번 등급 조정의 주요 동인이 되고 있습니다.

화폐의 위조방지 기능에 사용되는 안료와 스마트폰의 3D 센싱에 사용되는 광학 필터와 같은 특정 틈새 시장에서 강한 시장 지위를 보유한 Viavi는 견고한 현금흐름 창출, 안정적이지만 감소하는 수익성, 제한적인 자본 집약도로 알려져 있습니다. 3D 센싱이 스마트폰과 기타 용도에서 더 널리 사용됨에 따라 3D 센싱 시장은 중요한 구조적 성장 동력으로 여겨지고 있습니다.

하지만 Viavi의 매출 규모가 작고 기초 사업이 좁은 범위에 집중되어 있어, 특히 순환적 최종 시장에서 큰 비중의 매출이 발생함에 따라 시간이 지남에 따라 매출 변동성이 발생합니다. 특히 지난 18개월 동안 매출이 크게 변동했습니다.

이번 검토는 인수의 전략적 근거, 통합 계획과 비용 시너지에 대한 세부사항, 부채 감축 계획과 자본 배분을 포함한 장기 재무 정책에 초점을 맞출 것입니다.

검토 결과에 따라 Viavi의 CFR은 한 단계 하향 조정될 수 있습니다. 최종 자본 구조에 따라, 제안된 인수 자금조달이 무담보 채권보다 선순위이기 때문에 선순위 무담보 채권의 Ba2 등급은 두 단계 하향 조정될 수 있습니다.

애리조나 주 챈들러에 본사를 둔 Viavi Solutions Inc.는 통신 서비스 제공업체, 기업, 네트워크 장비 제조업체, 항공우주 산업을 위한 네트워크 테스트, 모니터링, 보증 기기 및 소프트웨어를 제조합니다. 또한 위조 위험을 줄이기 위해 화폐에 사용되는 안료를 제조하고 주로 스마트폰의 3D 센싱 모듈에 사용되는 광학 필터를 제조합니다.

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